并购重组迎来快速发展期

　　实施股权分置改革以来，我国资本市场上并购重组行为逐渐驶入了快车道。随着各项基础制度的逐步完善，在未来三到五年，我国并购重组将迎来一个快速发展的新时期。

　　近年来，在监管层大力推动下，资本市场并购重组的基本法律体系得以建立，上市公司的并购重组也在多方面出现了可喜转变。

　　一是从个体到全局，从被动到主动。近年来，我国资本市场的并购重组已经从企业个体的行为转变为行业、产业与区域经济资源整合的行为；从单纯追求改善企业经营结构、提高企业盈利能力转变为经济效益与社会效益兼顾、经济持续增长与民生不断改善通盘考虑；从以地方政府“包办”、困难企业被动接受的“危机拯救式”重组，转变为强势企业主动出击，立足于做大做强，在全国乃至全球范围内力争上游的主动式并购重组，为淘汰落后过剩产能、调整改善经济结构做出了重大贡献。

　　二是从追求短期利益到着眼长远发展，借并购重组实现产业转移，更强调产品的高科技含量和企业“软实力”。以“保壳”、“借壳”为目标的、短期色彩浓厚的财务重组甚至“报表重组”比例大幅度下降，而以“买瓤”为目标的产业并购则从2001年以前的15%左右逐年上升到2008年的63.75%。一些优势企业通过并购重组将劳动密集型、资源密集型制造产业从沿海向内地转移，从国内向其它国家和地区转移，为拉动内需、实现产业结构升级奠定了坚实基础。

　　三是手段创新，效率提高，化“危”为“机”，走出国门。目前，我国资本市场的并购重组已经从前些年单纯用现金购买资产，转变为股权转让、资产重组、股份回购、吸收合并等相结合，并购重组的手段不断创新，效率不断提高。而在国际金融危机的背景下，我国企业抓住机遇，战略性并购海外能源、原材料和行业品牌优势企业，为抢占全球市场制高点、赢得未来更激烈的全球范围经济竞争创造了有利条件。

　　虽然我国资本市场上的并购重组已经取得了长足发展，但与海外成熟市场相比，尚有较大差距。比如,我国资本市场的并购重组市场化程度还不够高，并购重组效率相对较低；退市机制不够完善，“借壳”重组仍时有发生；对内幕交易、虚假信息披露等违法、违规行为防范和打击效力不足；中介机构在并购重组中发挥的作用还不够充分等一系列问题。

　　数据显示，目前我国中央企业中80%资产已经进入资本市场。在加快我国经济发展方式转变、不断提高经济发展质量和效益的迫切要求下，完善我国资本市场并购重组相关配套政策已是刻不容缓。

　　首先，应进一步完善并严格实施退市机制。应逐步取消对绩差公司资产重组的倾斜性政策，在政策上进一步明确对公司资产重组行为从严监管的态度，引导市场、投资者对绩差公司重组的理性预期。

　　其次，要尽快解决市场进入门槛不平衡的问题。建议实施上市公司重大资产重组视同IPO制度，参照IPO的做法，对资产质量、盈利记录、准入前的辅导等方面提出更高的要求，以提高上市公司并购重组的质量。

　　第三，应加强中介机构培育与监管。要充分发挥中介机构独立客观公正的作用，在提高雇佣方即上市公司的守法意识的同时，还应努力营造中介机构诚信为本的氛围，完善并运用好中介机构诚信档案。对并购重组中出现的内幕交易、虚假信息披露等违法、违规行为加大打击力度，提高违法违规成本，形成足够的威慑力。

　　流水不腐，户枢不蠧。并购重组作为推动我国经济又好又快发展的一只引擎，发挥了重要的推手作用。而在我国由经济大国向经济强国演变的过程中，并购重组必将进一步“换挡提速”，扮演更为重要的市场角色。