索罗斯向欧盟敲警钟 希腊财务问题可瓦解欧元区

　　欧元去向的几种猜想

　　■编辑圈点■王月金

　　近期，欧元区在静悄悄地发生金融风暴，从希腊主权违约风险升高伊始，到一些主要对冲基金正在大幅做空欧元，欧元正在陷入危机漩涡。德国总理默克尔虽然坚称欧元将可渡过这次危机，但她不得不承认欧元正处于“困难局面”。被称为“打垮英格兰银行的人”的著名对冲基金人士索罗斯也指出，欧盟如果不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解。

　　欧元何去何从成为世人关注的焦点，笔者认为，欧元发展有三种可能：欧元成为一种历史符号，欧元逆势而生更具生命力，欧元缩小了使用范围。

　　欧元退出历史舞台并非危言耸听。德国债务管理局局长道贝前日表示，欧元区16个成员国中的一个以任何理由退出，将意味欧元区整个系统崩溃。日前希腊公债预料在2012年达到GDP的138％，希腊需要33年才能将债务减至GDP的100％。而且主权债务危机开始在欧元区内蔓延，其中情况最严重的国家包括西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等国，并称为 “欧猪五国”（PIGS），随着债务危机升级，如果欧盟放弃救助希腊等国，被迫退出欧元会成为“欧猪五国”的一种考虑。

　　与此同时，一些重量级对冲基金已开始大举做空欧元，去年12月时1欧元还能兑换1．51美元，而现在却只能兑换约1．35美元，金融大鳄们发现了一个不可多得的交易机会，去年年底时，对冲基金纷纷买入防范葡萄牙、意大利、希腊和西班牙出现债务违约的掉期产品，并开始建立看跌欧元的头寸，对冲基金最近已向那些寻求对冲手中欧洲政府债券所蕴含风险的银行出售了这些掉期产品。

　　而且欧元的制度设置也存在缺陷，正如欧元缔造者之一、欧央行前首席经济学家伊辛所说，“欧元是一个货币联盟，而不是一个政治联盟。”一个成熟的货币需要同时具备中央银行和财政部，而欧元区各成员国建立一个共同的中央银行，但拒绝放弃权力让一个统一的政权来对其人民进行征税。

　　市场人士预计，如果欧元区各国政府不及时采取措施加以解决希腊债务问题，其他欧元区国家将在今年第二季度面临类似问题，欧元区危机将全面升级。

　　而曾经准确预测出2008年金融危机的美国经济学家 NorielRoubini则表示，西班牙将成为欧洲货币联盟崩溃的触发点。西班牙是欧元区第四大经济体，目前失业率为19％，楼市泡沫破裂，债务累累，预算赤字巨大。2009年西班牙国内生产总值（GDP）萎缩3．6％，预计今年会继续萎缩，令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退之中。

　　西班牙会否步希腊后尘将决定欧元生存的关键，也许欧元区各国在政治协商的基础上找到解决危机的途径，促使危机后欧元呈现勃勃生机。

　　目前，虽然看衰欧元，但退出欧元代价将非常高，一个国家退出欧元的那一刻，必然会出现银行挤兑，而且与之签订的任何欧元合约都会违约并会像海啸一样席卷欧元区，整个欧元区将陷入金融困境并引发社会动荡，因此任何一个欧元区成员国政府都不敢面对退出欧元区所带来的金融动荡。

　　也有分析认为，欧元区将会幸存下来，微弱者太微不能退出，强者没有理由退出，因为这样做会失去异常重要的出口市场。

　　而且投机炒作因素也绝难让欧元退出历史舞台，自本世纪初欧元正式流通以来，欧元区乃至整个欧盟的经济增长率一直落后于美国，而通货膨胀情况与美国大体相当，很难说去年年底时1比1．51的欧元兑美元汇率不存在对欧元的高估。欧元兑美元会跌至平价，欧元汇率也仍然可以说在合理范围内。

　　尽管有投机者认为欧元会重蹈英镑在1992年的命运，当时索罗斯大举做空英镑导致这一货币的汇率大跌。但相比之下，欧元的市场交易规模非常大，每天的交易量至少有1．2万亿美元，比英镑在1992年时的交易量大得多，投机因素做空欧元犹如蚍蜉撼大树。

　　但面对这次危机，欧元区政府会考虑找到切实可行的行动机制来协调共同保卫欧元区整体的金融稳定性，而且《里斯本条约》的123条提供了法律基础。很有可能各国联合发行多边担保的欧元债券，为希腊比如75％的到期债务进行再融资，并为雅典、西班牙等度过危机找到权宜之计。

　　届时，由16国组成的欧元区不但只是一种货币联盟，也是政治联盟，单一的欧洲财政部也许会出现，关键在于以德国为首的欧元区经济大国领导人是否有政治意愿建立一种长效救助机制，随着危机的加剧，欧元区各国政府会被迫作出让步，创建能协调预算和税收政策的欧元区机构和制度，一套更加严格的财政监管和合作救助制度以及一个组织完善的欧元债务市场将出现在欧元区。

　　包括前德国首相GerhardSchroeder以及前意大利总理Ro－manoProdi都曾经表示过，如果想要形成一个更高层次的政治同盟，拥有统一的财政政策，欧盟就必须在一个关键的时刻迈出决定性的一步，有的时候，这个时机可能是欧元区最终经历一场大危机。

　　一边是继续危机四伏的债务危机频发之地，并最终可能分崩离析，而另一边是一个理想当中更高层次的政治财政联盟，危机中孕育这个机遇，欧元区能否抓住这个机遇目前很难判断，但还有一种可能，欧元不会土崩瓦解，也不会向前迈进，其使用范围要缩小在财务状况比较好的几个欧元区经济大国。

　　投机者狙击和市场担忧的加剧使希腊国债沦为垃圾债券，外界救助希腊的信心消失殆尽，希腊被迫放弃欧元。市场随后将瞄准西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等高负债国家，直到他们也被逐出欧元区，到那个时候，欧元使用限于法国、德国等欧元区核心国家。