信达证券：配置型行情延续　投资性机会犹存

　　来自信达证券的观点指出，目前债券市场行情可称之为“配置型”行情，其主要特征有两点：一是，从债券的投资者持有结构来看，以全国性商业银行为代表的配置型投资者占债券市场的比重大幅上升；二是，收益率曲线长端下降，使得整个收益率曲线呈现平坦化趋势。从市场分割理论来看，这主要是因为偏好于长债的配置型投资者的债券需求大幅上升。

　　从最新的宏观经济先行指标和PMI指数来看，宏观经济尚未过热，且在经济调控的作用下，经济增速得到有效的控制，可见，“加息”之外的措施目前已经“够用”，最终“加息”或将晚于市场预期。加上信贷控制、资金面宽松，促使机构投资者的配置型需求大幅上升。

　　由于配置型需求压低了债券的收益率且影响了债券的流动性，这将挤压交易型投资者的空间，促使债市更加被配置型投资者所支配。

　　信达证券分析师李建朋表示，在配置型行情特征下，投资者在一级市场的需求旺盛，且一级市场的定价往往会拉低二级市场收益率。以国债为例，在配置型行情下，一旦有国债招标发行，招标利率往往会低于同期二级市场收益率；而在招标的空档期，收益率又将回升(主要原因是招标前促使收益率下降的压力消失，收益率反弹)。

　　就当前市场情况分析，近日招标发行的“10附息国债03”，一级市场认购火爆，中标利率仅为4.08%，导致招标当日10年期、30年期国债二级市场收益率分别比前一日下降了7个基点和6个基点。李建朋认为，类似上述在招标日前夕收益率下降的投资机会将随“配置型”行情的延续而继续存在。