融资融券渐近 淘金时需防范风险

　　融资融券不影响市场长期走势，但初期会提高标的股活跃度。目前券商手里资金量多，证券量少，比例大概10：1以上，因此融资融券初期会倾向于做多

　　我国融资融券业务还处起步阶段，门槛较高，试点规模较小，因此对标的证券的影响还没有充分体现，机构投资者的投资方向 不会因融资融券推出而改变

　　在融资融券标的股票中淘金，要挑那些安全边际比较高股票，防范融券带来的做空风险；若要做多，最好选择那些估值比较低，流通盘比较大的股票，其被做多的概率较大

　　⊙金证顾问张超○编辑李导

　　目前有关融资融券的各方面准备工作正在有序进行，而作为新生事物，融资融券初期的规模不会太大。融资融券标的股票的明朗及股指期货开户的正式启动，有望对权重股构成正面刺激，大盘风格相对小盘风格的走强值得关注。

　　融资融券初期

　　市场倾向做多

　　融资融券不会影响市场长期走势，但初期会提高标的股的活跃度，增加多方的力量。但目前政策退出预期、“大小非”冲击和银行再融资等利空因素令空方阵营的力量也不容小觑，市场处于多空平衡状态。

　　不过，最终多方战胜空方的概率很大，投资者也不必过于担心空方力量，因为春节后新股发行节奏的放缓以及新基金的发行，会缓解市场资金匮乏的局面，且从融资融券角度看，目前券商手里的资金量多，证券量少，比例大概在10：1以上，因此在融资融券初期会倾向于做多。

　　市场认识积极

　　大盘蓝筹短线机会小

　　融资融券，特别是融券交易对市场的影响普遍认为较为积极。目前标的股表现依然是跟随大盘起起落落，没有走出明显的独立行情。分析起来，我们认为我国融资融券业务还处起步阶段，门槛较高，试点规模较小，因此对标的证券的影响还没有充分体现。同时，许多机构投资者的投资方向不会因融资融券推出而改变，观望情绪一直没有得到根本改观，这种投资思路与二级市场呈现出的“八二行情”基本一致。

　　淘金标的股

　　风险仍需防范

　　我们认为，在融资融券标的股票中淘金，要挑那些安全边际比较高股票，防范融券带来的做空风险。目前A股市场整体市盈率为25倍左右，市净率为3.32倍左右。其中中小板的整体市盈率为49倍，市净率5.09倍；创业板的整体市盈率为69倍，市净率4.40倍。从横向估值比较，银行、公路、石油、铁路估值水平较低，有色、农林牧渔、电子元器件、餐饮旅游、食品饮料、航空、医药估值较高。从纵向估值比较，银行低估，而有色、钢铁、机械、证券、电力、信息服务、商业贸易等行业高估。因此基于以上数据，就应更深入研究选择标的股。如果做多最好选择那些估值比较低，流通盘比较大的股票。这些被低估的股票，在融资融券推出后被做多的概率非常大。例如煤炭行业，估值比较低，基本面也不错。而标的股里一直表现不错的非周期性蓝筹股，比如医药股、消费股，市盈率比较高，被做空的概率就比较大。（原载于：上海证券报）

　　部分融资融券试点券商一览

　　代码简称ＥＰＳ（元）

　　09 10Ｅ 11Ｅ

　　600030中信证券1．34 1．491．74

　　601788光大证券0．77 0．871．02

　　600837海通证券0．58 0．640．73

　　600999招商证券0．86 0．941．02

　　000776广发证券1．45 1．61．8

　　601688华泰证券0．67 0．780．89

　　作者：张超 (来源：金证顾问)