白糖箱体振荡格局难改

　　春节长假之后略显平静的糖市消息面终于再起波澜,中国糖业协会商业流通会员座谈会的召开和国储拍卖消息的公布成为市场瞩目的焦点。

　　糖市调控政策解析

　　国家部委和糖协领导虽然也提到了通货膨胀所导致的决策困难性,提醒企业要顺价销售不要炒作糖价,但跟2008年两会前后时的表态却有很明显的力度差异。表明由于今年的通胀水平远未达到2008年同期的程度,因此政策面还是维持相对宽松,宏观调控力度理论上当弱于2008年同期。即便是放储,相当程度上也是为了满足市场全年的需求量,并不全是对高糖价的抑制。当然,由于量并不大,预计本次放储对市场的影响不明显。同时由于全年仍有缺口,后续放储不可避免。此外,糖协领导多数认可5000元/吨左右的糖价具备其合理性,后市看平居多,少数看涨。

　　甘蔗收购价提高或刺激下榨季增产

　　广西已经用314元/吨的收购价格取代了原先方案,而此前实际执行的价格或许还要更高。面对收购价格提高,蔗农的种植积极性势必有所提升,加上广西的旱情并不影响留种,适当扩种已是不争的事实,预计广西甘蔗种植面积有可能增加百万亩以上。同时由于翻种,2008年的霜冻灾害后遗症已经对下榨季的甘蔗产量没有任何影响,广西的产量理论上存在超出预期的可能。而云南方面,根据糖会上的消息,干旱至今仍在持续蔓延,导致今年冬春季的甘蔗无法下种,上年秋季的甘蔗成活率偏低,发芽的可能性减少,将严重影响云南下榨季的供应。

　　季节性淡季糖价上涨阻力较大

　　由于每年二季度总会面临供应的增加和销售的减少,局部的供求趋松就导致主力继续拉抬价格的底气不足。从郑糖历史价格来看,2008年的顶部产生于3月初;2007年的高点位于3月底,随后整个二季度都陷入振荡调整。而2006年大牛市的顶部则恰好位于2月上旬春节长假结束之后。据此推断,今年的春节长假后,也同样可能面临一个产生阶段高点的时间窗口。总之,从糖价的季节性规律角度判断,近期的箱体振荡格局或将延续下去。

　　回调空间有限超预期减产构成中长线支撑

　　虽然局部的供求关系开始松动,不过从全局来看,广西和云南的减产超出预期依然为2010年的牛市格局提供有力支撑。根据糖会上公布的数据,广西的产量只有700万吨,而云南方面的旱情更为严重,甚至波及到留种,因此保守估计将减产至170万吨,若干旱持续减产,数字还可能扩大。全国的总产量或许就只有1070万吨左右,超预期的减产将导致5000元/吨左右甚至略高一点的广西产区现货销售价格具备一定的合理性,这将封杀糖价大幅回调的空间,并确保糖市牛熊转换不会在近期发生。

　　后市展望

　　郑糖箱体振荡的格局一时还难以改变,预计SR1009合约的箱体空间在5100—6000元/吨区间,中线持箱体操作策略或者观望。