巴菲特：当下起金子雨

　　美国时间2月27日早上8点，在伯克希尔公司（Berkshire）的网站上发布了一年一度的巴菲特20页的《致投资者信》和公司100页的2009年年报。

　　对于过去的2009年，在金融危机中所出现的投资机会，巴菲特在《致投资者信》中形象地比喻为：当下起金子雨时，尽管用木桶去接；而不是拿着外婆的针顶箍虚晃。他形容去年“大的（交易）机会不断涌现”。

　　所以在过去的18个月里，巴菲特进行了他投资生涯最为进取的资产收购，仅对高盛、通用电气（GE）和美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF）三项最大的投资金额就达340亿美元。正如其所言：当下起金子雨，有人打起伞，有人用外婆的针顶箍在虚晃时，他则用木桶接金子！

　　对于过去的一年，巴菲特尽可能将手中的资金投了出去，他认为这是投资者梦寐以求的投资机会。伯克希尔的现金由2008年底的443亿美元，降到2009年年底的306亿美元，若减去今年年初并购BNSF所需的80亿美元现金，则现金比例降到更低的水平。

　　在过去的一年中巴菲特也减持了一些大公司的股票，如康菲石油公司（ConocoPhillips）、穆迪（Moody's）、宝洁公司（Procter & Gamble）和强生公司（Johnson & Johnson）等。他解释减持的原因是要为后来的并购准备更多的现金，尽管这些减持的股票后市还有上涨的空间。

　　一如此前一年的《致投资者信》，今年巴菲特还是花了些篇幅向投资者解释他投资组合中的“衍生产品”。幸运的是在2009年，衍生产品的投资从第二季度开始出现账面盈利，全年账面盈利达30多亿美元。这样一来，巴菲特倒可以用事实来为自己的投资策略辩护。

　　但巴菲特在《致投资者信》中还是表示，这些衍生产品合约的价值会随着市场的波动而剧烈变动，他和芒格都不会为暂时的升值或贬值而雀跃或担忧。一直以来巴菲特都没有认为自己衍生产品的投资有什么问题，他始终坚信这些衍生产品合约最终将获利了结。其实巴菲特关于投资衍生产品的讯息最早出现在1998年的《致投资者信》中。

　　一如以往，今年信首的第一页即列出从1965年以来伯克希尔公司投资绩效与标普500的比较。从1965年至2009年的45年中，伯克希尔公司年均复式回报率为20.3%，标普500年均回报率9.3%；伯克希尔公司投资回报超越标普500指数11%。

　　2009年，伯克希尔的资产净值（book value）增长了218亿美元，每股净资产增长19.8%。在过去的45年，伯克希尔每股的净资产由1965年的19美元，增长到2009年底的84487美元，增长了4445倍。假如在45年前投资伯克希尔10万美元，那现在的资产额约4.5亿美元。

　　1965年，巴菲特刚好35岁，当年那些投资于巴菲特的，而又一直坚持到今天的人，既是幸运的，也是智慧的。他们或许没有巴菲特选股投资的智慧，但他们有识别人的智慧。一个人只要掌握了其中的一样本领，就可以到达财富自由的彼岸。选择一个合适的投资代理人和选股一样需要智慧和耐心。

　　信末，也依旧如常发布了伯克希尔公司的大秀——5月1日举行的公司年会邀请。今年的5月1日，从上午的9:30至下午3:30，巴菲特和芒格将如常上演哼哈二人秀。去年有35000名股东出席了年会，预计今年将会大大突破这一数据，其中或有不少来自中国的身影。