未提通胀风险 楼市政策论调“不偏不倚”

　　孙明春

　　3月5日，全国人民代表大会在北京召开，国务院总理温家宝作政府年度工作报告。和预期的一样，政府提出要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。

　　报告内容基本在预期之中，以下是政府报告传递出的重要信息：

　　一、2010年的实际GDP（国内生产总值）增长目标被设定在8.0%左右。过去五年，政府一直将GDP增长目标设在这一水平，而经济实际增长率远高于目标。温家宝解释说，设定“低”目标是为了强调经济增长质量，引导各方面把工作重点放到转变经济发展方式、调整经济结构上来。预计2010年实际GDP增长将达到10.5%，因此可以轻松实现这一目标。

　　二、2010年的居民消费价格指数（CPI）通胀目标被设定在3.0%左右。温家宝解释说，这一目标的设定综合考虑了如下因素：去年价格变动的翘尾因素、国际大宗商品价格的传递效应、去年国内信贷高增长的滞后影响，以及居民的承受力等。温家宝同时表示，这一目标为资源环境税费和资源性产品价格改革留有一定的空间，这暗示政府不认为会出现非常高的通胀。实际上，报告中根本没有提到通胀风险。

　　三、2010年的财政赤字目标是1.05万亿元（包括地方政府通过发行债券融资的2000亿元）。据估计，这一数字约占GDP的2.8%，远高于2009年7400亿元的财政赤字，表明财政政策仍然非常具有扩张性。

　　四、广义货币供应量（M2）增长目标设在17%左右，贷款（人民币贷款，下同）增长目标是7.5万亿元左右。尽管这两个目标均低于去年的实际数字，但温家宝称这足以满足经济发展的需求，并有助于控制通胀预期。他的解释让我们相信：如果货币供应和贷款增长无法满足需求（我们认为发生这种情况的可能性很大），政府或许会在今年后期调整目标。

　　五、投资政策方面，温家宝提出地方政府应严格控制新项目的开工，资金主要投向在建项目，要确保不会出现烂尾工程。这让我们相信政府可能会避免严厉的紧缩措施，否则或会带来烂尾工程的风险，并导致银行和放贷机构的不良贷款出现增长。

　　六、调整优化经济结构方面，温家宝列出了扩大消费的几项措施，其中包括提高农民收入、提高企业退休人员养老金、扩大对农民的消费补贴继续实施汽车购买和以旧换新政策。

　　七、房地产市场方面，温家宝保证遏制部分城市房价过快上涨势头。政府将继续大规模实施保障性安居工程，并增加中低价位、中小套型普通商品房供给。总体而言，政府对房地产市场政策论调不偏不倚，既表示对部分城市房价过快上涨的担心，又提出努力支持低端房地产和租赁市场。（作者系野村证券中国区首席经济学家。)