未来两年业绩提升可期 湘财证券推荐中金岭南

　　湘财证券认为，在未来两年，中金岭南（000060，收盘价23.60元）的主营业务铅锌的采选和冶炼产量都将保持稳定增长，并且产能有超预期增长的可能。同时，在经济持续复苏、下游需求强劲增长的预期下，预计未来两年铅、锌价格将获得支撑，公司的资源自给率提高将充分享受 价格上涨带来的收益。此外公司房地产业务进入结算高峰期，对利润贡献明显。综合考虑，给予公司“买入”评级。

　　优先发展矿山资源问题有望解决

　　湘财证券认为公司优先发展矿山，资源问题有望彻底解决。首先，公司低成本收购世界级矿山。公司以2亿元现金收购了澳大利亚矿业上市公司PEM50.1%的股份，配股后增加到52%，控制的金属资源总量近400万吨，权益量近200万吨。PEM的年矿石处理量为280万吨，年精矿产能最高可达30万吨金属量。其次，PEM配股融资进行资源勘探，未来资源量有望继续增长。PEM配股融资主要用于：BrokenHill北矿区的探矿、昆士兰的MountOxide铜钴矿的探矿、印尼金铜矿的探矿，未来进一步探矿前景相当广阔。最后，公司收购盘龙矿55%权益后进行了进一步的勘探和扩产建设，资源储量有望大幅增长，精矿产能有望增加到3.5万吨。

　　此外，PEM公司套保影响已消除，盈利能力大幅增强。PEM近期公布了去年业绩快报，全年净利润3060万澳元。净利润大幅增长归因于成本费用大幅削减，以及售价和套保价格提高。关于PEM公司的包销协议，铅已于去年到期，锌于今年到期，但锌仅是供应量的协议，价格与市场一样，对盈利无影响。预计今年PEM的净利润有望达到7000万澳元，增厚中金岭南的每股收益0.21元。

　　公司在解决资源的同时，还重点发展冶炼，方向是清洁环保和综合回收的先进冶炼产能。丹霞冶炼厂新扩建冶炼产能——锌加压氧浸出技改项目，引进加拿大DYNATEC公司的成熟工艺，该工艺优势明显：第一，该工艺直接还原出固体单质硫，不产生烟气，清洁环保。第二，综合回收率高。可回收镓、锗等金属，回收率在98%以上，综合效益明显。第三，单位吨锌的能耗和成本较低。

　　房地产项目将贡献盈利

　　在房地产项目方面，公司与天津金康公司合作开发天津敦仁里房地产项目——金德园，总建筑面积16.5万平方米。目前该项目已预售，起价14000元/平方米，均价15500元/平方米。公司通过直接和间接控股天津金康100%股权，拥有该项目100%权益，今年和明年进入结算期，初步测算整个项目将为公司带来6.5亿元净利润。如果按两年平摊结算，平均每年增厚公司每股盈利0.32元。

　　在盈利预测和投资策略方面，湘财证券预测公司2009年～2011年的营业收入分别为74.4亿元、121.1亿元、133.3亿元，净利润分别为4.4亿元、12.4亿元、14.1亿元，每股收益分别为0.43元、1.21元、1.38元，给予“买入”评级。

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