英国主权债券评级或下调 政府债务负担率超150%

　　国际信用评级机构惠誉3月8日对英国主权债券评级再敲警钟，导致英镑大跌，兑美元跌破1.5美元关口，但英国公债价格未受影响，反而因新债标售顺利而上涨。

　　惠誉表示，英国的主权债券已经恶化，目前主权信用评级还勉强能维持在AAA的水平，但在拥有AAA主权评级的国家中，英国主权债务占GDP的比例上升速度最快，暗示评级遭下调的风险最大。

　　英国公共部门债务占GDP的比例2002年一度降至29%，但到2007年升至37%，而自2008年以来这一比例急剧上升，截至2009年3月的政府总债务占GDP比例达到55.5%。最新数据显示，截至今年1月英国公共部门净债务为8485亿英镑，相当于GDP的59.9%。

　　除债务负担率外，另外一个衡量政府债务风险的指标是赤字率，即财政赤字占GDP的比例。为应对金融危机，英国央行自2009年3月份以来已向市场注入了高达2000亿英镑资金，使政府面临沉重的财政压力。英国财政部预计今年公共部门预算赤字约为1750亿英镑，占GDP比例将升至12.8%，与希腊相当。

　　中国社科院研究员安国俊指出，按照国际上对债务负担率和赤字率所划出的分别不超过60%和3%的警戒线，英国早已超标，而除显性债务外，另有一部分是隐性债务，英国政府在对部分银行国有化后，原来银行的负债合并到公共部门负债导致债务负担率达到150%，远超过警戒线。

　　“债务负担率在如此短的时间内上升得如此之快，英国的主权债务风险确实比较大。”安国俊称，并称不只是英国，包括美国在内的全球很多国家在此轮危机中都面临类似问题。

　　不过，她也表示，不管从期限结构还是投资者构成来看，英国短期内都不太可能出现类似希腊的债务危机。数据显示，截至09年第三季末英国政府债务规模为9113亿英镑，其中15年以上的长期债券占35.9%，7-15年的中期债券占21.2%，3-7年的短期债券占22.6%，3年以下的超短期债券占20%。

　　“中长期债券在总体债务规模中占比超过50%，意味着英国政府的偿债高峰短期内都不会到来。”安国俊说，并称尽管数据有所滞后，但公债期限结构迄今变动应该不大。

　　投资主体方面，英国保险和养老基金占32.4%，海外投资者占28%，银行占2.4%，其它各类占12%左右。“英国的保险和养老基金比较发达，他们是比较稳健的投资者，追求长期回报，受市场短期波动影响较小，有利于债市的稳定。”安国俊表示。

　　值得注意的是，银行作为投资机构占比仅为2.4%，“这与中国的国债投资者主要为银行不同，意味着若出现偿债危机，引发系统性金融危机的风险要小一些。”安国俊指出。

　　在惠誉发出评级警告后，英国3月9日标售2022年3月到期的公债，投资者反应仍然热烈，投标倍数逾两倍，高于1.79倍的历史平均水平，暗示投资者对英国债市信心较强。但不可否认，庞大的公共债务仍可能带来一系列的问题：包括巨额利息支出、未来税收上升以及对汇率的负面影响等。安国俊也指出，财政赤字会引起货币贬值和通胀膨胀，这从英镑近期的跌势可见一斑。

　　在市场抛压下，英镑兑美元目前已跌破1.5美元的心理价位，创近10个月来新低，而英镑汇率自2月起，一个月内从接近1.6美元降至接近1.5美元，跌幅约6%。今年以来，英镑兑美元汇率累计下跌约7.8%，对欧元汇率累计下跌约2.3%。