新兴市场业务猛增 花旗走出危机泥沼

　　连续四天，花旗集团的投资者们喜笑颜开。3月8日到11日，花旗集团的股价从3.50美元上涨到4.18美元，暴涨19.4%。

　　花旗大涨之前，消息似乎已经走漏。3月10日，当地媒体就已经报道花旗集团可能在金融危机以后首次盈利。

　　3月11日，花旗集团CEO潘伟迪（Vikram Pandit）在出席Citi 2010金融服务论坛上，确认了该消息。他在见面会最后显示的一张图表表明，花旗集团2009年资产为1.38万亿，年度复合增长率5%，权益回报率在1.15%，2010年权益回报率目标在1.25%-1.5%之间。

　　据此推算，花旗集团的2010年的全年盈利当在172亿到207亿美元之间。西方媒体推测，花旗集团2010年的盈利应该在200亿美元左右，每股盈利当在每股0.19美元左右。而2009年全年，花旗集团总计亏损88亿美元，每股净亏损达0.80美元。

　　花旗集团有望扭亏为盈，首先得益于坏资产的大幅剥离。

　　从2009年开始，花旗集团就开始将自己一拆为二——分为花旗公司（Citi Corp），以及花旗控股（Citi Holding）两大资产集团。这其实就是两任美国财长保尔森和盖特纳都提到过的“好银行”、“坏银行”模式。

　　花旗集团的优质资产全部集中在花旗公司，而花旗控股只剩下一些需要出售的资产或者是仍有亏损的资产。

　　在将劣质资产剥离以后，花旗公司留下商业交易服务，证券及相关金融业务，以及最大的零售银行（消费者金融）业务。其中机构客户业务及证券业务是主要新增长点。

　　2009年全年，“好银行”花旗公司商业交易服务业务复合增长率达到30%，净盈利37亿美元。证券及相关金融业务净赢利92亿美元，零售银行（消费者金融）业务净盈利19亿美元。

　　花旗公司去年营业亮点是其在中国、南美等新兴市场的业务。来自这些业务的收入占其去年净收入的46%。

　　潘伟迪在11日的会上表示，花旗集团的战略将转向新兴市场国家。集团将加强与国家和区域间商业往来相关的银行业务，减少非传统银行业的业务，并计划推出更多客户参与定制的服务。

　　“坏银行”花旗控股剩下一个特殊处理资产包，涵括学生贷款业务，Citi Financial 商业信贷部门，花旗旗下一些合作发放的信用卡业务，按揭贷款业务，以及一些业务相对独立的子公司。

　　不过值得注意的是，花旗控股旗下的特殊资产包异常巨大，资本规模高达1504亿美元。远远超过花旗集团2010年可能赢利的200亿美元的7倍之多。与“好银行”花旗公司相比，在2009年第四季度，“坏银行”花旗控股仍亏损83亿美元。

　　在剥离坏资产的同时，花旗集团的资本金充足率也大幅增加。

　　潘伟迪11日介绍说，经过几次政府注资及补充资本金以后，花旗资本充足率在2009年第四季度达到11.7%（预测业绩），其核心普通权益股资本充足率已经达到9.6%。之前，花旗向公开市场发售新股，募集了205亿美元的资本。

　　不过，虽然花旗股票三天内连续受到热捧，华尔街分析师对此消息反应好坏参半。

　　“花旗的重组路程才刚开始。他们做了一些工作，充足了资本金。但是后面还有很大工作要做。”一位华尔街大型投资银行的银行业分析师告诉记者，“在近10%的失业率下，贷款的损失仍有可能增加。”

　　这位分析师所撰写的2009年第四季度花旗分析报告认为，花旗能跑赢大盘，但是将目标价位从6块钱下调到了5块钱。

　　“我还将维持这一评级”。他告诉记者。

　　1月20日时，银行业的明星分析师JEFFERY HARTE则指出，2010年将推出的“信用卡”法案将会使花旗银行减少将近5亿美元的税前收入。他对花旗股票的评级为购入，目标价位为每股5.5美元。