渣打银行首席经济学家李籁思：退出谈何容易

　　今年头几个月进行过全球旅行的人，都一定会注意到这样一种现象：亚洲人与西方人的情绪大不相同。 对于美国和欧洲经济的现状，世界各地的人们都有着不同程度的忧虑，但亚洲更加乐观一些。

　　目前，有两种力量正以此消彼长的态势主导着世界经济。 积极的力量是新兴经济体的实力日渐强大，以中国和印度为主。 消极力量同样不可小视： 西方国家面临的债务， 这可以说是一个燃眉之急。 让财政重回正轨，是一个漫长而痛苦的经济过程。 这预示着西方经济体面临重大的下滑风险。

　　人们在危机爆发之前进行过多次激烈讨论，我们不应该忘记从中吸取的一个教训。 三年前，很多人认为亚洲脱离了世界经济的影响。 渣打并不这么认为， 我们的观点是： “没有脱离，只有更好的隔离。” 事实证明了这个观点。

　　亚洲对全球经济衰退并没有免疫力，但它有足够的政策工具进行应对，将下滑风险降至最低。 一些国家比其他国家做得更好，而总体来看，亚洲比当初设想的表现更强。 同样的教训又发挥了效用。 亚洲正在复苏， 但复苏的步伐，将不仅受到亚洲形势、还会受到西方发展前景的极大影响。 因此无论是在可持续性复苏还是为更长的发展做准备方面，每个国家都要有明确的立场，为应对政策设定明确的导向。

　　西方经济的复苏一直较为缓慢，新兴经济体需要通过自身的增长博取更多收益。 这也是印度、中国以及其他新兴经济体正在做的，形势令人鼓舞。 我们认为，新兴经济体将表现优异，但并不是每个新兴经济体都会如此。 世界贸易的复苏无疑将推动增长，但一个关键因素将是内需推动的增长恢复程度如何。 对新兴市场区域分别看待，仍然是最主要的任务。

　　在非洲，最令人鼓舞的一点是与之前出现经济衰退后的情况相比，复苏的速度更快了。 在中东地区，千万不能错过席卷整个地区的增长和基础设施建设浪潮。 在亚洲，我们之前对于出口驱动和内需驱动经济体的划分依然有效，现在还要将当前的本国或本地区推动因素考虑在内。

　　基本面、政策回应和民众信心将推动复苏继续。 民众信心很难被唤起，但在很多新兴经济体，人们的信心已经有了大幅增强。 在政策领域，需要区分短期和长期因素。 短期来看，需要收回去年投入系统中的一些流动性， 类似于美国上下正在讨论的政策正常化。 即在不干扰复苏的情况下，用尽量快捷的方式让货币状况回归常态。 这与货币紧缩截然不同，后者可推高政策利率。

　　与此同时，亚洲的马来西亚近期已提高了政策利率。 其他国家或地区会陆续跟进。 虽然人们对资产价格和食品价格提高有所顾虑，但总体看来，亚洲的通胀形势还相对缓和。 很多经济体出现的激烈竞争和产能过剩现象，以及人们花钱时仍然希望物有所值，都说明了这一点。

　　货币和财政政策仍需要着眼于长期前景。 在这种形势下，近期亚洲几个经济体发布的年度预算透露出了一些比较振奋人心的信息。 无论是印度、中国、中国香港还是新加坡，以及其他国家或地区，重心都明确放在可持续性复苏、为未来增长做好准备以及实现价值曲线的攀升方面。 我们看到了韩国对于聚变能的关注，新加坡计划大力提升长期生产力以及在能带来模式转型的技术（如电话或计算机）领域进行追赶，印度在基础设施上的支出。 对于在国内创造就业机会，以及对于亚洲是否能在全球经济再平衡中发挥作用，这些举措都至关重要。

　　汇率政策如何融入其中？ 在亚洲，焦点是中国。 中国政府似乎不愿意看到人民币大幅升值，有意继续干预货币市场。 外汇储备由此出现增长。 美国则见好就收。 在今年4月向国会提交的年度报告中，美国政府很有可能将中国列为货币操控国。 果真如此的话，对于中国利用货币水平补贴本国出口商的争论会愈演愈烈，贸易保护主义者会施加更多压力，让国会与中国政府一起打破僵局。

　　尽管更强劲的货币可能支持中国的国内货币政策目标，但并不保证会很快出现升值。 包括欧洲在内的西方经济体举步维艰，让中国对于人民币升值感到不安。 世界经济局势不稳，国内环境又相当复杂，货币政策不得不以渐进的方式进行改变。 但最终必须有所取舍，人民币也会出现升值。 一旦中国开始行动，亚洲其他国家或地区会闻风而起。

　　李籁思（Gerard Lyons） 博士是渣打银行首席经济学家。