私募基金：发行创新高 新模式“遇阻”

　　在阳光私募发行创新高的同时，新的合伙制私募基金也开始出现。

　　与此同时，私募业绩离散程度相比公募有所扩大，近一年以来的业绩新秀也逐渐浮现。

　　业绩离散新秀现

　　上月，沪深300上涨2．42％。好买基金研究中心数据显示，阳光私募2月平均收益率为 0．96％，相对沪深300收益率为－0．24％，其中有四成私募跑赢指数，中长期来看，私募在市场上涨阶段不敌公募基金和指数，在市场下跌阶段则明显胜出。

　　2月也是自信托证券账户限开以来，新品发行数量最多的月份。据普益数据显示，2月共有6家信托公司发行17款证券投资信托产品，其中平安信托发行7款黄金系列TOT信托产品，证券投资信托产品成立数量依然态势平稳，2月共成立37款，募集资金14．07亿元。

　　近一年来，沪深300上涨53．28％。私募排排网研究中心不完全统计的375个非结构化产品中，存续期一年以上的共180个，平均收益率为35．45％，同比有所下降，跑输大盘17．83％。

　　私募排排网报告称，除了新价值、龙腾和乐晟等经常出现在榜单前面的老面孔外，一些业绩优秀的私募基金管理人未被投资者认知，如精熙投资、六禾投资和鼎锋投资等，这些都可能成为未来榜单常客，值得关注。

　　新模式遭遇“瓶颈”

　　去年12月，修改后的《证券登记结算管理办法》明确规定合伙企业可以开立证券账户，也正是在这个背景下合伙制私募基金应运而生。

　　但是对于这种新模式，好买基金研究中心提出四点疑虑。

　　第一，合伙制私募基金如何“阳光化”。当初私募借助信托平台的重要原因就是希望借助其具有公信力的业绩来吸引投资者，扩大资产管理规模，没有阳光化，就没有私募行业的发展，而从目前银河普润的信息披露情况来看，还没有阳光化的味道。

　　第二，合伙制私募基金如何解决进出问题。根据规定入伙及退伙必须经过全体合伙人一致同意，并去工商局变更登记，鉴于此，和信托产品相比，合伙制私募基金进出的成本可能更高。

　　第三，资金安全问题。信托模式下资金由托管银行提供保障，而《合伙企业法》并未就出资安全性做出特别规定。

　　第四，合伙制私募基金的监管问题。信托模式下由银监会监管，而合伙制下监管部门是工商行政管理局，但工商局只负责审核合伙企业的设立条件，而不监管其日常经营。

　　“合伙制私募证券基金这种模式以后会有很大发展，全球对冲基金中有限合伙制都是主流的模式。”，私募排排网创始人李春瑜接受本报记者采访时称，税收是合伙制私募基金目前难以大规模推广的重要原因。

　　持仓更积极

　　据好买基金研究中心对私募的调研，在市场判断上，私募比较一致地认为震荡将是今年的主基调，但个股分化会更加明显，建议主要采取自下而上挖掘结构性投资机会的策略，私募近期也加大了对上市公司的调研，分歧主要在是否参与市场小波段的操作及参与题材股炒作等。

　　多数公司对即将推出的股指期货与融资融券持谨慎态度，表示前期会以知识储备为主，部分老产品契约存在限制的私募正在进行协商修改，一些公司开始参与仿真交易，只有个别开始设计对冲基金产品。

　　私募排排网研究中心对全国43家私募管理机构的问卷调查显示，接近六成私募认为3月股市将维持横盘整理态势，看涨的约占三成；持仓策略上，相比2月更积极，选择重仓的在增加，没有私募选择空仓。