证券市场应为“调结构”当支点

　　今年政府工作报告再次突出了要把加快转变经济发展方式、调整优化经济结构作为未来经济工作的重点。随着资本市场在我国国民经济中扮演着日益重要的角色，充分发挥其优化资源配置的功能服务于“调结构”的条件已经具备，证券市场能够也必须在经济结构调整的进程中发挥作用。而伴随产业结构的不断升级，战略性新兴产业的发展壮大也将给证券市场带来更多更好的投资标的，催生出众多投资热点和机会。

　　证券市场已经具备了在“调结构”战略中发挥重要作用的能力。在过去的十多年间，中国证券市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅速的发展，逐步成长为一个在法律制度、交易规则、监管体系等各方面制度建设比较健全的市场，中国证券市场对国民经济发展的影响力日益增强。

　　证券市场可通过促进虚拟资本向实体经济转化、优化资源配置并促进产业结构升级两个层面，在“调结构”中发挥重要作用。温总理在政府工作报告中，特别强调要“积极扩大直接融资，完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求”。大力发展资本市场，正是完善多层次融资体系的重要一环。借助证券市场这个支点，金融体系可以杠杆性地促进虚拟经济和实体经济的有效融合，加速社会资金向实体经济转化的进程。

　　一方面，证券市场已经成为社会投资最公开、最便捷、最有效的平台，企业通过在证券市场直接融资不仅可以吸纳大量社会投资，更是解决了公司长期发展所需要的资本金问题，比银行短期间接融资对企业发展的影响要重要得多。

　　另一方面，证券市场可以显著提高上市公司及其股东的间接融资能力。企业通过资本市场可以更便捷地充实企业资本金，扩大资产规模，降低资产负债率，从而使自身具备了更好的间接融资条件。同时，公司上市后可以帮助其股东更加有效地通过股权抵押向银行贷款。据统计，直接融资可带动上市公司及其股东3～6倍的间接融资。按照直接融资平均可带动4.5倍间接融资计算，上市公司募集的2.6万亿资本金可以带动11.7万亿元的间接融资。

　　从历史经验看，成功的经济转型和产业升级往往是以一个国家直接融资体系的完善和成熟为先决条件的。美国之所以能够在二战之后引领第三次科技浪潮，其中一个重要因素就是依托于美国发达的资本市场，特别是1971年美国推出NASDAQ交易系统成了连接起美国创新经济链条中最为关键的一环。我国证券市场可在以下几个方面对结构调整发挥重要作用：

　　一是支持创新型企业。当前国家结构调整战略的一个重要方面就是大力培育战略性新兴产业，而促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，正是资本市场的一个重要组成部分——创业板的宗旨。同主板市场相比，创业板所要求的上市门槛降低，有助于更早地为创新型企业增加稳定的融资渠道，为拥有良好发展前景的公司提供亟需的资本。从创业板开板4个多月来的情况看，已经挂牌上市的60多家企业大都属于新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业。通过创业板成功上市，不仅给这些企业带来继续发展所急需的资金，其造富效应也将带动更多有识之士投身高新技术产业，推动产业结构的不断升级。

　　二是支持企业并购重组。我国证券市场在股权分置改革后，并购重组活动日益活跃。这将有效地助力结构调整。通过以促进行业整合、产业升级为目标的并购重组，证券市场存量调整的作用初步显现。可以预期的是，证券市场在未来存量优化的过程中所扮演的角色将越来越重要。

　　三是推进区域经济协调发展。以新疆为例，截至2009年底，新疆共有A股上市公司34家，通过IPO、增发、配股、公司债等方式累计融资319.96亿元，资本市场在推动新疆实施新型工业化、农业产业化和优势资源转换战略中发挥了重要作用。

　　秉承长期投资和价值投资理念的基金业在“调结构”中也将发挥出更大作用。作为证券市场的中坚力量，在国家进行经济结构调整的进程中，以基金公司为代表的机构投资者积极参与并长期持有符合国家结构调整方向的产业和公司，对于更好发挥资本市场资源配置功能，促进国家结构调整战略目标的实现将起到十分重要的积极作用。