世行建议中国适时调整利率政策

　　目前的低利率加剧了过度投资和投机等政府正努力控制的问题

　　【财新网】（记者 霍侃 17日发自北京）“有必要提升利率在货币政策中的地位。”3月17日，世界银行驻华代表处高级经济学家高路易（Louis Kuijs）说，非常同意中国保持货币政策连续性的做法，但“中国利率调整的空间比一些政策制定者的想象更大”。

　　高路易在世界银行定期评估中国经济的《中国经济季报》发布会上表达了上述观点。他指出，金融危机之后，中国经济周期与其他国家的表现有所不同，其他国家尚有巨大产出缺口，而中国的总产出已接近潜能，中国宏观经济政策“需要收紧”。

　　基于今年1月、2月国内经济的强劲增长，世界银行在3月17日发布的《中国经济季报》把对2010年中国经济增长的预测上调至9.5%，比2009年11月的预测值8.7%提高了0.8个百分点。

　　刚刚结束的全国“两会”再次强调坚持适度宽松的货币政策，但是货币政策收紧已有迹象。1月以来，央行已经连续两次上调法定存款准备金率，并提出要确保2010年新增贷款控制在7.5万亿元之内。

　　“如果看看中国的经济状况，会认为中国需要更高的利率。”高路易在接受财新网记者采访时说，目前的利率水平大大低于有形投资、房地产、土地和股票的预期回报率，低利率加剧了过度投资和投机等政府正努力控制的问题。

　　高路易说，政策制定者总是犹豫不决，因为担心提高利率对资本流动的影响。不过事实上，相对于制造流动性的国内因素，“对利率敏感的资本流入对流动性的影响很小”。2009年，730亿美元的资本净流入只相当于银行新增贷款的5%。而且，流入中国的金融资本对利率也不是非常敏感，因为多数是流向股市以及房地产业。

　　“如果决策者仍然担心对利率敏感的资本流动，那么加强汇率的灵活性将有助于解决这一问题。”高路易建议，通过将汇率升值及贬值的双向风险引入外汇市场，这种灵活性将为根据国内需求调整货币政策提供更大空间，即使高收入国家保持低利率，中国也可以提高利率。

　　市场普遍认为，当居民消费价格指数（CPI）持续一段时间超过3%时，就应当加息。对此观点，高路易在接受财新网记者采访时说，中国需要收紧政策，最主要是因为资产价格和房地产价格的上涨，而不是过于关注通胀是否高于3%。

　　他认为，2010年中国通胀率将较为可观，但不会太高，通胀并不是中国面临的主要问题，“最大的宏观经济风险是资产价格过快增长、潜在房地产泡沫以及地方政府财政紧张”，这些是大规模货币刺激政策的后果，也是政策制定者面临的最大挑战。

　　高路易强调，中国的货币政策需要关注产出缺口的变化情况，及由流动性推动的资产价格上涨。

　　对于通胀问题，高路易则认为，中国可以适当增加对温和通胀的容忍度，“CPI达到4%-5%并不是问题”，而且还有助于推动相对价格的调整，例如，提高资源产品和电力等公用事业的价格，是调整经济结构所必须的。■