1-2月中国宏观经济体检报告：开局良好 通胀可控

　　1-2月份主要经济指标已经发布。我们梳理增长动力、物价水平和流动性三大主要领域，简单地体检当前中国宏观经济健康状况。我们认为，中国实体经济增长强劲，但不存在全面过热嫌疑；物价水平波动具有季节因素，但尚在可控范围内；货币充裕适度合理，流向上更加有效。综合以上判断，我们预计即使利率或者汇率调整，目的是为了管理通胀预期，不会出台严厉的货币政策，也不意味紧缩周期来临。

　　本报告拟从以下四个问题入手，试图简要描述当前宏观经济态势：

　　第一，经济增长如何，有没有过热的趋势；

　　第二，物价（CPI、PPI）压力大不大，6个月内会不会加速上升；

　　第三，流动性总量和结构是怎样的；

　　第四，货币政策如何演变。
预计2010年“三驾马车”中投资软着陆、出口渐复苏和消费稳增长。图片合成/尹建
图一城镇固定资产投资增速回落地产投资强劲
图二对新兴市场国家出口增速较快（1-2月份累计同比）
图三部分行业消费增速
图四2010年1-2月份CPI的分项贡献率
图五可释放票据融资余额所剩不多
图六M1、M2同比增速下滑，货币活化速度下降
表12010年油价月度同比增速预测
　　2009年油价（美元）2010年油价（美元）同比增速（％）

　　1月 41．6872．8974．88

　　2月 44．7679．6677．97

　　3月 49．6682．1765．47

　　4月 51．1282．4061．19

　　5月 66．3182．7224．75

　　6月 69．8983．0518．83

　　7月 69．4582．9719．47

　　8月 69．6983．1919．37

　　9月 70．6183．3518．04

　　10月 79．8783．534．58

　　11月 77．2884．058．76

　　12月 79．3683．805．59

　　注：3－12月的油价以3月17日14:40的期货合约收盘价代替