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掉期利率陡降 加息预期减弱

来源:第一财经日报 作者:郭茹 杨斯媛
2010年03月19日08:13

  近期国内利率互换(IRS)市场利率水平大幅走低,显示加息预期再度减弱。市场人士指出,一系列迹象显示目前我国加息的必要性下降,这使得投资者转变交易方向,推动了利率水平的回落。

  IRS报价下行

  利率互换也称利率掉期,交易双方主要在固定利率与浮动利率之间

进行交换。在加息预期强烈时,市场成员都倾向于收取浮动利率,而付出固定利率,以规避利率上升的风险,这样固定端利率水平会被推高。反之,在加息预期减弱时,机构则倾向于进行反向操作,推动固定端利率水平下跌。

  今年以来中国央行不断紧缩货币政策,再加上美国宣布上调再贴现率,市场对于我国央行将加息的预期一度非常强烈,掉期利率亦不断被推高。但进入3月份以后,一系列经济数据的公布使得紧缩预期不断缓解。

  “目前市场上的加息预期减弱了。”兴业银行债券交易员叶予璋说,“央行目前通过扩大央票发行量有效地回笼了流动性,而银行贷款也控制住了,目前来看加息的必要性不大。”

  以FR007(7天回购定盘利率)为浮动利率基准的利率互换在国内市场上交投最为活跃。彭博资讯显示,该品种1年期利率昨天收盘于2.23%左右,较此前下跌了5个基点,而5年期品种收盘于3.57%左右,较前期下跌了10个基点左右。

  “IRS在所有利率产品中最为敏感,在紧缩预期出来的时候就交易频繁,往往能比其他品种提前反映预期。”某外资银行环球资本市场部人士对《第一财经日报》表示。

  从国内利率互换市场走势来看,利率互换市场的利率水平在2009年1月份金融危机期间触及底部,随后在我国采取了积极的经济刺激政策以及银行贷款放出天量后,利率就掉头上行,于今年2月中下旬达到最高峰,FR007 1年期和5年期利率在2月下旬曾分别达到2.34%和3.87%的水平,表明当时市场的加息预期非常强烈。

  不过进入3月份以来利率掉期市场就呈现出回调态势,3月10日以来下行有所加速。

  加息或不会那么快

  “现在市场的紧缩预期没有以前那么强烈了。”上述外资行人士进而指出,虽然长期来看,紧缩的方向不会改变,但市场对央行可能采取的紧缩措施也有所分歧,未来央行是使用价格杠杆还是数量工具尚存在较大的不确定性。

  一般认为,相对于存款准备金率、公开市场操作这类数量型工具,加息受到更多因素的制约,央行在运用加息手段时通常也更为谨慎。

  有分析人士指出,如果中国率先加息,可能会使得海外热钱大量涌入,使国内面临更大的流动性压力。另外,对于中国经济来说,数量工具也要比价格工具更加有效。

  昨天,美联储在议息会议声明将在“较长时间内”维持低利率以支持温和的经济复苏。在美国继续维持低利率的态势下,我国央行的加息也不会来得这么快,这显然又给了国内市场一个定心丸。

  在利率互换市场上表现活跃的外资银行近期也纷纷调低了IRS利率的报价。而境外不可交割人民币利率互换市场(NDIRS)利率也有所走低,显示境外市场对于中国加息的预期也有所减弱,这对于境内市场也有所带动。

  

责任编辑:何哲
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