国投瑞银：二季度市场风格切换可能性较大

　　在今年的两会上，房价无疑成为各方关注的热点议题之一。两会之后，房价将如何演绎？先行调整半年之久的房地产股是否能创造出“跌出来的机会”？随着股指期货、融资融券创新业务的落实，市场关注许久的二八风格转换会不会得以实现？在近日国投瑞银在全国多个城市同时开展的2010年“安心投资，健康生活”系列主题活动中，国投瑞银沪深300金融地产指数基金拟任基金经理马少章就以上几个热点问题进行了解读。

　　对于2010年的政策环境与市场趋势，马少章认为，2010年开始刺激政策将逐步正常化，政策退出的节奏和力度会充分考虑实体经济的承受能力，经济处于V型反转后的巩固阶段。由于2009年基数较低和投资惯性等原因，2010年经济增速有望前高后低，与之相适应，政策也会前紧后松，比较而言，2010年一季度的信贷政策偏紧。与此对应，2010年股市波动趋势可能呈现如下格局：一季度震荡下行、二季度震荡筑底，下半年在政策偏宽松、业绩快速增长的支撑下震荡上行。

　　对于市场讨论已久的大小盘风格转换问题，马少章指出，风格转换的背后是行业转换，大小盘只是表现形式，行业属性才是根本。小盘背后是消费、科技和重组股，大盘背后是金融地产和能源、材料等周期股。

　　展望未来，央行已经连续两次上调存款准备金率，率先实施经济刺激退出政策，房地产行业的调控政策也在一季度陆续出台，二季度将是政策由紧转松的过渡期，而且金融地产等大盘股已经充分消化了政策压力，在融资融券和股指期货正式推出的背景下，二季度风格成功切换的可能性较大。一旦市场风格顺利完成转换，作为蓝筹股代表的金融地产板块将实现价值回归，此时介入有望享受后期上涨所带来的收益。而数据显示，2005年1月4日至2010年1月31日，沪深300金融地产行业指数的PE(TTM)值范围为11.15倍至51.57倍，均值26.14倍，2010年1月31日该值为18.38倍，目前正处于历史较低水平，这也表明金融地产行业具备一定的估值优势。