中国持有美债可考虑实施“债转股”

　　景学成（中央财办宏观组原局长）

　　2009年3月13日，温家宝总理在“两会”结束后的记者招待会上说：“中国将如此巨额的资金借给美国，说句老实话，我确实有点担心”，一语道出了中国对在美资产安全的担忧。如何确保中国在美国投资的安全性、流动性和增值性，的确会直接左右我国的根本利益。

　　如何化解中国持有美国国债的风险？要回答这一问题，就要提升到中国经济发展战略层面的高度来考察，它应当成为今年“中美经济与战略对话”的一项实质内容，必将影响中美关系的发展。

　　若中国对持有的美国债券实施“债（权）转股（权）”的创新交易，其背后隐含着巨大的制度调整契机和金融市场交易的商机，也很可能成为中美两国关系发生转折的一个具有共同利益的事项，而且从当前的中美关系来看，这也是一项具有政治外交意义的金融交易。

　　我国的专家在去年9月份访美期间曾就“债（权）转股（权）”的设想与美国前总统克林顿进行了交流。克林顿对此很感兴趣，并表示准备动用他的总统基金来推动这一设想的实现。此外，这一设想也受到美国地方政府的高度关注。弗吉尼亚州长TimKaine（现任民主党全国委员会主席）和密西西比州长HaleyBarbour（原共和党全国委员会主席、里根期间的白宫办公室主任）都表示支持这一设想，并计划与中国有关方面就上述投资试点进行洽谈，以求达成基本共识。

　　将我国所持美国债券实施 “债（权）转股（权）”的潜在好处有几个方面：一是将中美两国的国家根本利益捆在一起；二是有利于改善中国外汇储备结构，化解中国持有美国国债风险，缓解人民币汇率升值的压力；三是有利于改善中国的出口结构，防止或减少贸易摩擦（例如以中国持有的美国国债做抵押，到美国各州建立中国出口园区）；四是有利于中美高技术交流 （尤其是应对全球气候变化的高技术交流）；五是有利于做美国州议员的工作，从“草根”做起，帮助美国地方经济发展，扩大地方就业，把中美的经济利益从最底层捆在一起。

　　当然，“债（权）转股（权）”的设想也存在包括政治风险、法律风险、经营管理风险在内的各种风险，这既需要中美两国最高领导人的战略决策，也需要两国相关主管部门的密切合作与协作，克服艰难险阻以求“双赢”。同时，这一设想的实施在金融技术上也要求两国投资银行家的介入，以便在交易条件、交易价格、必须的中介载体（如设立“国家主权财富基金Ⅱ”）、在美国适用法律法规的研判以及我国国家外汇管理制度的调整等方面提出切实可行的建设性意见，为实现这一设想做出巨大的努力。