融资融券可带来300亿新增资金

　　作为改变目前“单边市”的重要手段，融资融券代表了证券市场在交易制度上的变革和创新。由于融资融券业务带了市场的做空机制，使得套利交易有望成为A股市场投资者获取盈利的新模式。就资金面而言，我们认为，融资融券业务开闸初期，有望给市场带来300亿元的新增资金，相当于发行3个百亿规模的大型基金。

　　我们预计，参加全网测试的券商初期计划每家拿出40—50亿元的自有资金开展此项创新业务。如首批试点只有6家券商，初期合计总规模达到240—300亿元。这相当于发行2—3个百亿规模的大型基金。在去年的牛市中，A股市场也就出现了5个上百亿元基金。在今年信贷收紧、限售股规模创天量、资金面趋紧的情况下，融资业务带来的新增资金无疑将很大程度增加A股市场的流动性。融资融券不但完善了交易工具，最直接的“贡献”就是盘活了证券公司的存量资金，为A股市场带来“新鲜血液”。

　　统计显示，在融资融券90只标的个股中，有18只2009年最新预测市盈率低于20倍。低市盈率的个股主要集中在银行业、机械等个股，高市盈率个股则分布在钢铁、有色等强周期性行业。目前A股市场上中小盘股对大盘股的估值溢价处于历史最高水平，中小盘股的平均市盈率已经达到40倍以上，而超级大盘指数成分股平均市盈率只有18倍，银行股只有15倍左右。金融板块估值偏低，融资融券、股指期货的推出将推动金融类股估值的回归。

　　上证所和深交所已经公布的第一批90只融资融券标的股基本上是两个市场中最具代表性的蓝筹股。由于大盘股的流动性好、业绩稳定，它们在融资融券业务中充当保证金时具有更高的折算率，这也会刺激对蓝筹股的需求。统计显示，上述90只股票市值超过12万亿元，占沪深两市目前总市值的一半以上。由于这些股票所占权重较大，所以，对市场的影响不可小觑。

　　相对于普通基金和普通股票，ETF基金和成份股票的杠杆率更高，能撬动更大规模资产，因而更有价值。随着交易规模的增加，未来ETF基金和成份股票可以吸引更多的资金。（英大证券李海燕）