来源：理财周报
作者：张伟湘
以ＰＥ估值，大部分地产股估值只相当于银行股；若以ＰＢ估值，地产股只相当于保险股
理财周报记者 张伟湘/文
上周，包括“招保万金”四大天王在内的地产股集体上涨，而二线地产也同样涨势喜人，而Superview的资金流向数据显示，在本周的5个交易日，4个交易
历史上，地产股连续半年时间落后于大盘并不多见，连续的筑底后，地产此番上涨能否持续？
地产股估值太难
地产的估值本不容易，而市场上，不论是PE、PB，还是NAV，似乎都难适用于地产股。以PE为例，大部分地产股的PE只相当于银行股，而以PB为例，地产股只相当于保险股，而以NAV为例，主流地产股的NAV平均值刚刚超过1这一最起码的均值。
而上述这些衡量指标如果放在目前仍持续上升的地价和售楼价上，明显被低估。以地价为例，在本周刚刚过去的北京土地交易上，大望京和亦庄地块楼面均价高达2.75万/平方米，东升乡蓟门桥地块则创下了3万/平方米高价。广州2月的商品房均价已连续第3个月站稳1万元/平方米大关。某种程度上说，一线城市的地产价格正在向二线城市渗透，以南京、武汉为例，它们的商品房均价也正向万元大关逼近。
同样耐人寻味的是，已披露年报的大型地产公司，业绩几乎都不错。以万科（000002.SZ）为例，2009年销售额首次突破600亿元，实现销售面积663.6万平方米，销售金额634.2亿元，比2008年分别增长19.1%和32.5%。结算收入则提高了19.3%。为什么在销售和收入都有提升的情况下，股价却难以提升。与去年9月1日万科创下的9.21元低价相比，目前股价只提升了2.34%。
分歧加剧
这种预期似乎也影响了机构和私募对地产股走势是否能持续的判断。中金公司本月初最早提出看多地产股的观点。但它的预测并未能在其他主流券商中激起反响。
国信证券认为，地产股经历了8个月、超过30%的调整后，区域龙头的PE多在10至13倍，已具备了明显的估值优势，基金在低配地产股的情况下，也许可以成为做多地产股的主要力量。国金证券认为在目前的价位上，持有地产股的机构已不愿减持，地产股的下跌空间有限。他们和中金一样，给予了增持地产股的建议。
不过，招商和其他一些券商仅给予地产股中性的评级，在国内券商很少给予减持评级的背景下，“中性”似乎已说明地产股的前景并不乐观。
同样不乐观的还有几位接受记者采访的私募基金经理。
上海阜盈投资董事长张卫民认为，长期看，地产股受政策影响很大，“2007年地产股的井喷主要与2002年至2005年地产公司业绩的持续提升有关，现在房价、地价高了，但公司的业绩是否能够保持，值得关注。”张卫民认为，正是这种预期的不确定性压抑了地产股的表现，因此地产股的升势难以持续。
而广发香港投资总监陈峰也认为，加息预期将制约地产股的持续上涨，目前公布的PPI已从去年的负值变为目前的正值，CPI也上升了2.7%，如果二季度加息，则短期内对地产股是一个打击。
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