桂浩明：境内市场缘何弱于境外市场？

　　如果以实体经济而论，中国现在的状况应该是相当好的，去年GDP的增速达到8.7%，这与许多西方发达国家2%还不到的增速，形成了鲜明的对比。已经有舆论认为，中国经济将是世界经济复苏的重要推动力量。

　　境内境外形成反差

　　但是，如果人们从资本市场的角度来考察，却又会发现，中国境内股市的表现并不尽如人意，而且比境外市场明显要差。在今年以来的2个半月来，美国道指虽然也有震荡，但在2月初探底结束以后，形成了较为稳定的上升行情，目前已经基本收复了今年以来的失地，并且创出了17个月来的新高。有人分析，现在美国的实体经济其实还是很虚弱的，如果再能够改善一点，那么股市的表现会更好。特别是现在美元与股指的走势已经趋于一致而不是再像前一时期那样呈现背离关系，这对行情的进一步展开是相当有利的。还有中国的香港股市，去年以来应该说行情不是很好，但今年以来也在试图逐渐摆脱弱势，时下距离去年年底收盘时的位置，也不过相差0.5%左右。

　　但反观境内的沪深股市，自去年11月份以来就一直处于下跌态势之中，尽管到了2月份也有所反弹，但力度与境外市场比起来要弱很多，与去年年底相比，目前仍然有超过6%的下跌。实体经济好于境外，而股指走势又弱于境外，为什么会出现这种状况呢？

　　担心政策退出

　　简单分析一下，原因可能有这样几个：第一，中国境内的经济状况比较好，特别是经济增长基本恢复到了危机前的水平，这也就促使有些人开始担忧一揽子经济刺激计划会不会退出。虽然，有关方面一直是表示将坚持执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但是今年以来两次提高准备金率的举措，还是让人们感受到了政策“动态微调”的影响力。股市是要讲预期的，当预期可能发生变化时，也就难免会影响到人们对后市的判断。现在，欧美国家的经济还比较困难，因此迄今为止几个最重要经济体还没有采取过具体的退出措施，这就与境内市场的状况形成了反差，导致了走势上强弱差异的出现。

　　扩容因素不可小看

　　另外，在境外市场中，股票的扩容是真正市场化的，行情低迷、资金紧缺的时候，通常扩容就比较少。但是，在境内市场上，由于环境条件的不一致，市场对于扩容的软约束是很难真正体现出来的，快节奏的扩容，在某种程度上已经成为制约股市向上运行的一个重要因素。一些熟悉香港股市的人士也谈到，近期香港的新股发行，尽管不如境内那样多，但是比起欧美市场来说，强度也是很大的，所以港股的走势就不如欧美，而境内又不如香港。当然，这种分析是比较简单的，结论也不是很可靠。但问题是，其中所提到的扩容因素，的确是不可小看的。

　　最后，今年以来，境内的市场建设动作比较大，融资融券、股指期货等都将推出，市场由于这些金融创新的出现而面临全新的挑战。在这种情况下，很多投资者会显得比较谨慎。特别是对于大盘蓝筹股，在有了股指期货与融资融券的条件下，其运行会出现什么样的特点，显然这不是一个很容易回答的问题。在人们对此尚存疑虑的情况下，对这些股票的操作强度自然会下降。于是，市场上的活跃资金纷纷进入到了对题材股的炒作，这也就使得尽管有不错的个股行情，但是股指走势相对就比较弱。而这样的因素，在境外市场上是不存在的。

　　仍有机会后来居上

　　实体经济好而股市走势差，这种状况的出现在特定条件下应该说是可以理解的，但毕竟不是一种常态。进一步说，以中国经济的发展势头而言，也应该是能够支撑股市向好的。因此，现在这种境内股市明显弱于境外股市的局面，不应该再延续下去，相反应该尽快得到改变。在这里，人们还是要对境内经济政策的走向树立信心，毕竟不管怎么说现在都不会出现典型意义上的紧缩。而且，以中国的流动性状况而言，只要扩容不是太无序，还是可以承受扩容压力的。而融资融券、股指期货的推出，在本质上还是会对提升大盘蓝筹股的交易价值起到积极作用。所以，没有理由认为2010年中国境内股市会大大落后于境外股市，它会有后来居上的机会。(来源：东方网综合)