神州泰岳09年业绩略超预期 不予评级

　　湘财证券今日发布最新研究报告称，神州泰岳09业绩略超预期，考虑到当前创业板估值水平的不稳定性，暂不给予评级。

　　湘财证券今日发布最新研究报告称，神州泰岳09业绩预报略超预期，考虑到当前创业板估值水平的不稳定性，暂不给予评级。

　　神州泰岳净利润额度略超预 期预计为25315万-27726万，同比增长110-130%。相对湘财证券在新股定价中对2009年净利润额度23497万略超预期，按照发行后总股本12640万股进行基本算术平均计算EPS为2.00-2.19元;湘财认为，其业绩增长速度略超预期，而从未来的发展来看有望收入结构更加趋于合理。?

　　神州泰岳去年11月份中标中国电信业务支撑系统项目，有望改善收入单一依赖中国移动飞信运维的局面。根据中国电信2009年11月27日的公告，神州泰岳独家中标中国电信2009年全国业务接入及管理平台网管系统工程;湘财认为，这标志着神州泰岳改善收入结构单一的努力已经取得突破性的进展，而其业务系统开发和运维的能力逐步得到扩大引用，有助于其未来进一步优化收入结构，降低经营风险。?

　　中国移动飞信有望向非中国移动用户开放注册，这将有助于快速提升飞信用户量，从而提升业务支撑系统运维业务量，增加神州泰岳运维收入。湘财预计，中国移动飞信将可能在2010年一季度放开对非中移动用户的注册，这将使得飞信用户注册量基数扩大为全部7亿多移动用户，预计运维工作量将会大幅提升，考虑到中国移动将会把飞信作为其增值业务发展的重要平台，预计新业务的开展也将提升运维量，从而使得神州泰岳运维收入有所提升;在合作关系稳定的前提下，飞信业务的运维前景非常乐观，将成为神州泰岳业绩增长的重要支柱。?

　　基于以上分析，湘财证券调整2009-2011年神州泰岳三年EPS预测分别为2.07、2.78、3.50元，昨收盘价118.92元，合2009年、2010年每股收益PE为57.45倍和42.78倍。