受益电力行业信息化 英大证券推荐远光软件

　　近日，英大证券调研了远光软件（002063，收盘价25.06元）。公司主要从事电力行业财务软件的解决方案，公司的财务软件在电力行业的市场占有率高达85%，基于集团的财务管控软件具有较领先的技术水平。英大证券认为目前电力行业信息化，带来了巨大的市场空间，公司有望受 益。在投资策略方面，英大证券给予公司“增持”的投资评级。

　　电力行业信息化市场空间巨大

　　电力行业信息化，市场空间巨大。国家电网2006年启动的SG—186工程开启了电力行业的大规模信息化，将逐步实现集团化、集约化、智能化。最近，国网推出SE—ERP工程继续深化整个集团的信息化水平。国网信息化已逐步深化，而南网起步较晚，目前尚未完成集团化管控。另外发电企业也处于相对落后的阶段，大唐、国电已开始试点，信息化也即将到来，整个行业的信息化市场空间巨大。

　　此外，英大证券认为行业壁垒，为公司的发展提供了保障。公司业务的99%以上是面向电力行业，管理软件行业本身不具备较高的行业壁垒，但电力行业普遍的集团化决定了先入场者的优势，具有一定程度上的黏性。另外公司目前的股权结构显示，在电力电网企业具备一定的资源优势，这为公司的发展提供了保障。

　　同时，公司今年业绩增长明朗。公司通用基础软件，逐步向县、乡渗透，以及原有软件的升级，提供更为精细化的服务，预计能维持目前业务水平。此外，FMIS及服务是公司业绩的主要增长点，去年国网SG—186项目逐步验收完毕，2010年～2011年该项目后续工程仍将继续，项目结算将逐步完成，市场预期后续款项约为5个亿左右。此外，南网FMIS项目二期工程也将逐步结算，预计与一期项目金额大致在两亿元左右。

　　给予“增持”投资评级

　　公司的业务主要集中在财务软件及服务，但目前逐步向ERP、EAM、面向电厂的设备管理、物料管理等高端软件衍生。国网SG—ERP项目是目前SG—186项目的进一步升级，对电网ERP系统进行全面的专业化升级，目前SAP占据了国网SG—ERP的主导地位，而公司为SAP提供了价值链为主的价值管理的十个模块，并有望通过逐步渗透方式取得一定的市场份额。

　　在投资策略方面，公司去年底推出了股权激励，从方案中得出公司股权激励总费用约为1.3亿元，股权激励费用将在股票期权激励计划等待期内摊销，预计2010年费用为3700万元左右，对公司业绩将产生较大的影响。但公司目前正处于电力行业信息化高峰，考虑期权费用后，给予2010年～2012年25%的复合增长率，不过目前公司股价估值已不便宜，但考虑到公司所处的市场空间，未来几年业绩可能快速增长，给予“增持”的投资评级。

　　英大证券