融资融券本周有望正式交易

　　上海证券交易所总经理张育军27日在北京表示，融资融券业务有望在本周正式交易。他是在上海证券交易所2010年度新闻宣传座谈会上作出上述表述的。

　　张育军在会上表示，上交所在2010年将大力推进业务创新，这其中与上交所相关的主要有以下几项，一是即将在 本周正式启动的融资融券业务，目前的各项准备工作已经就绪，预计在3月31日或4月1日将产生第一单交易。

　　在未来三周，融资融券和股指期货两大利好将先后兑现。这会是蓝筹行情启动的催化剂吗？

　　催化剂还是昙花一现

　　如果将一季度形容为政策市，则政策是市场风格形成的重要推手。浙商证券分析师吴鹏飞称，“退出政策决定了市场的整体趋势，调结构政策主导市场热点的形成。”

　　Wind资讯数据显示，今年以来，申万小盘和中盘指数分别上涨7．46％和3．95％，大盘指数却倒跌8．88％。吴鹏飞认为，周期性权重股在超预期的退出政策下遭到重创，拖累市场大跌。受到调结构政策刺激的区域、新兴产业中小盘概念股则成为市场热点，涨多跌少。

　　不过，上周五，政策风向有些许改变。一是深交所提示过度炒作中小板和创业板的风险，创业板当日整体下跌2．05％，成为领跌板块。二是股指期货和融资融券的推出时间明确，为权重股上涨带来想像力。当日，沪综指大涨1．34％，多头似乎有重整旗鼓之势。

　　“融资融券和股指期货推出，有望成为推动新一轮行情的重要催化剂。”广州万隆策略分析师凌学文预计，经过短期的主动回调之后，大盘有望再度上试半年线阻力，并伺机寻求突破。

　　不过，长江证券深圳分公司理财顾问中心总经理吴策则认为，本周市场的上冲行情不可持续。因为股指期货开户才3000多账户，融资融券开户也不乐观。类似创新措施带来的增量资金，并不足以启动蓝筹股整体上涨行情。

　　“股指期货交易最多带来两日游行情。”吴策认为，主导市场长期走势的，仍是政策退出预期和宏观经济复苏的相互博弈。短期大盘大涨大跌的可能性都不大。

　　二季度复杂性超一季度

　　当多数机构看多跨年度行情之时，一季度A股却跑输全球股市。Wind资讯数据显示，今年以来，标普500、日经225和伦敦金融时报100指数的涨幅分别为4．62％、4．27％和5．36％，同期沪综指和沪深300指数却分别下跌6．63％和8．41％。

　　市场走势缘何与集体预测完全相反？经济学家韩志国认为，因为大多数金融机构在预测今年一季度行情时，对经济走势与经济政策的复杂性把握不准与估计不足。

　　韩志国称，二季度的复杂性要远超一季度，市场面临的变数不但众多而且巨大，包括全球经济能否复苏、货币战与贸易战会否全面爆发、货币政策何去何从、风格转换能否成功、股指期货的推出影响尚待观察等。

　　“政策担心导致中国市场年初至今表现不佳，落后全球。”中金公司认为，本轮政策调整（包括预期中的加息）是信贷和利率条件正常化的自然步骤，具有系统性和前瞻性。经济已现降温迹象，因此政策在保持目前力度下进入观察期。

　　“二季度将是政策传导和观察期。”吴鹏飞认为，在市场估值基本合理的前提下，对于政策企稳的乐观主义和经济数据“变弱”带来的负面冲击，将共同推动市场震荡寻顶。

　　
　　自从去年8月初摸高3478点以来，权重股持续向下，多数在年线附近徘徊，成为拖累指数走势的“罪魁祸首”。

　　“大小盘风格将发生转化。”中金公司认为，二季度，周期性板块有望在基本面支持下相对表现较好。历史分析也显示，保险、证券、投资品以及可选消费相关板块在经济活动旺季的3－6月份之间平均表现好于大盘。

　　申银万国策略分析师袁宜认为，大盘股相对于小盘股的估值处于历史最低水平。融资融券和股指期货即将推出，使得不少投资者对风格转换的期待升温。二季度沪综指将筑底回升，预计核心波动区间为2700至3200点。

　　上周五，以华夏银行为首的蓝筹出现启动，机构增仓权重股迹象明显。袁宜认为，风格转换的三个催化剂或将在二季度后期逐步得到满足，具体包括投资者从关注政策转向关注业绩和估值；融资融券试点扩大和IPO存量发行启动。

　　基于上市公司整体业绩回报的增长，广发证券对二季度整体看法亦为乐观，预测沪综指在2800至3400点区间波动。据其估算，沪深300的2010年动态市盈率为16倍左右。

　　“调控之年无牛市。”吴策则认为，大盘股难有大行情，二季度沪综指可能在半年线3100点和年线2960点之间运行，仍维持箱体震荡格局。