融资融券开闸前夕，私募倪志兵在
广发证券上海某营业部开了户，成了第一批尝鲜的人，他这次融资融券账户的授信额度在100万元左右。
从1992年开始，倪志兵在A股市场博弈已有19个年头。老倪曾在2007年5900点逃顶、又在2008年1
600点抄底。2009年资产增幅51%，老倪却一直在自责“做坏了”。被问及是不是会怕融资融券带来的杠杆风险，老倪自信满满：“我不会输钱。”
坚决不买标的券
老倪说，现在去开户就是看好了市场接下来的走势，“3000点一带就是历史大底，现在是市场底部阶段。”
“在什么情况下我会融资？比如我自己的现金账户中钱已经用完了，但手中的股票我依然看涨，还舍不得卖。这时，我会去找券商融资。”老倪说道。
股市如果向好，那么有了杠杆工具，自然会增厚收益，何乐而不为。
但现在让老倪很痛苦的是，按融资融券试点初期的规定，在券商融了资，只能去买上证50加深成指40只股票，共90只大盘蓝筹股。
“绝对不会买大盘蓝筹股，弹性太差了。”老倪也是一万个不乐意，“融资要付给券商利息的，现在是7.86%，等于说我融资买入的股票必须要有能抵消利息成本的涨幅才能赚钱。但目前看，大盘股要能获得同等收益，难度较高。”
所以，老倪表示，如果融资可购买的标的券不放开的话，那即便是开了户，他也不会轻易操作的。
卖空对手盘是券商自营
而对于A股市场千呼万盼终于出现的“做空”机制——融券，老倪则表示，只有在一种情况下会尝试做。
“这种情况就是，现在市场已经疯涨到一定程度了，类似于当年的6000点。我基本已经清仓了自己的个股的情况下，我会去做。”老倪。
老倪说，以前在这种情况下，清仓了就落袋为安了，“现在有了卖空机制，兴许我还能靠融券卖空赚一点额外小财。”
但对于融券可带来的赚钱效应，老倪则并不抱太高期望。“我绝不会去融很多券来卖空。因为你融券的同时，你的对手盘会是券商自营。”老倪笑言，虽然他的资金量也不在少数，但个人和机构相比毕竟还是有差距。“况且信息是不对称的。我的对手盘知道我在做空还不算，还知道我要做空什么股票。怎么玩？”
老倪的三大纪律：
老倪的操作有三大纪律。第一就是“当趋势坏的时候，要像拉肚子一样出货，决不姑息”，这条戒律老倪也将用于融资融券的操作。
其次，就是将使用额度控制得比较小。
第三，是不会用套牢的股票做抵押品。
市场声音 监管
中国证监会主席尚福林：“审慎稳妥扩大试点范围。”
证监会有关负责人：“市场也不会因为融资融券而发生急剧性下跌。”
中国证券业协会发展战略工作委员会副主任王晓国：初期的监管目标是“实现市场交易有秩序”；“然后，才是融资融券交易活跃、做大做强。”
机构
申银万国首席分析师：“对A股利好有限。对于参与融资融券和期指的散户投资者来说，风险和收益都会加倍。”
银河证券研究所策略研究总监秦晓斌：“某一股票融资买入得多表明市场认为其价值被低估，融券卖出的多表明其价值被高估。”
国泰君安总经济师李迅雷：“它将促进市场发生结构性变化，尤其利好券商股及大盘蓝筹股。”
中信建投首席宏观分析师魏凤春：“大盘蓝筹未必会涨。蓝筹股的起伏与融资融券没有什么关系。”
摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶：“A股估值将逐渐回归国际估值的平均水平，从而A+H股价格差距会收窄。”
学界
哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长田立：“融资融券的定价体系能否尽快建立并完善，其意义就不仅局限于融资融券业务本身。”
中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉：“预计，经过半年左右的运行，融资融券达到一定规模后才会对市场的交易策略产生明显影响。”
民间
财经评论员苏培科：“融资融券目前的投资门槛对于机构投资者来说几乎无门槛，但对于普通意义上的“散户”来说，则几乎剥夺了他们的做空权力。”
网民海鸥：“如果对我放开融资，我可能会这样，先从标的券的股票中选一只，然后全仓买入，再抵押给券商借出钱来，用这笔钱再去买我喜欢的股票。”
网民天涯海角：“市场资金相当于扩容几倍。”
网民铁棒磨成针：“中国股市的估值水平必然向国际市场靠拢，也就是中国股市的PE和PB必然降低。”
网民蓉城：“大户应该都会开通融资融券，那么大户必然会使用杠杆来做标的股票，不是标的的股票将被大户抛弃。”
网民魔脑：“利好也罢，利空也罢，无所谓。看市场怎么反应，再怎么操作就是。”
网民深海鲨鱼：“融资融券也许就是蓝筹启动的契机。水可载舟，也可覆舟。”
关键词解读 标的证券：可作为融资买入或融券卖出的标的证券，其中包括：1）符合上交所、深交所规定的股票；2）证券投资基金；3）债券；4）其他证券。
折算率：充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值一定折算率进行折算。
保证金：投资者参与融资融券业务必须向证券公司缴纳一定比例的保证金，保证金可以证券充抵，充抵保证金的证券与客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部价款，分别存放在客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户，作为对该客户融资融券所生债权的担保物。
维持担保比例：指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例，其计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用）。
强制平仓：当投资者未按规定补足担保物或到期末未偿还债务时，将被证券公司立即强制平仓，平仓所得资金优先用于偿还客户所欠债务，剩余资金计入客户信用资金账户。该指令由证券公司总部发出，且发出平仓指令的岗位和执行平仓岗位的指令，不得由同一人兼任，其操作应当留痕。
卖出申报价格有什么限制：为了防范市场操纵风险，投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。
保证金可用余额：用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券已占用保证金和相关利息、费用的余额。
数字 4%：网站意向调查显示，仅4%股民对融资融券有兴趣。
53.57%：截至昨晚，网站调查结果显示，3100点附近，如果可以自由选择，53.57%选择融资做多，25%选择融券做空，21.43%暂不参与。
1%：仅1%投资者拥有做空机制。
81.2588万户：截至今年2月底，期末A股流通市值高于50万元的自然人加机构账户数共有81.2588万户，占比1.59%；而100万元以上的账户数为55.7736万户，占比1.09%。
来源：东方早报
作者：忻尚伦
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