来源：第一财经日报
作者：王佑
去年3月，江西水泥（000789.SZ）计划发行4亿元的公司债用来扩建生产线及补充流动资金，但这一计划面临流产。
与江西水泥“同病相怜”的还有华新水泥（600801.SH）、塔牌集团(002233.SZ)以及青松建化（600425.SH），它们用于扩大再生产的再融资方案，目前无一获批
因国家4万亿投资的带动，全国基建、房产投资项目去年明显增多，这也带动了水泥这种原材料的用量：5103家水泥公司在去年生产了16.5亿吨的水泥，同比增长16%。为了抢占这一商机，多家水泥公司在建新的生产线。
众多上市公司也同时在2009年提出了配股、增发、发行可转债等方案，直接或间接用于扩建。如华新水泥拟增发40亿元，江西水泥计划发行4亿元公司债，青松建化则希望通过配股向总计6.9亿元的熟料干法生产线投资，塔牌水泥也打算发行7亿元的可转换债券，一系列再融资都能增加各自的产量，抢占市场份额。
但去年9月30日，国务院出台的38号文件，明确表示对水泥等6大产能过剩行业原则上不再批准扩大产能的项目，确有必要建设的要报发改委论证和核准。紧接着的11 月18日，发改委也明确指出，对2009 年9 月30 日前尚未投产的在建项目、已核准未开工水泥项目进行清理，进一步在新增产能上给予了严格限制的相关规定。
正是由于这些政策，证监会在进行涉及水泥等过剩产业的再融资审核时，都会征求发改委的意见。
江西水泥一位管理层告诉记者，公司债发行计划即将在今年4月到期，“发债计划要先让发改委出一个意见，发改委至今没有出示意见。”而华新水泥的一位管理层也告诉记者，他们的再融资计划通过了商务部的核准（华新的第一大股东为外资，再融资计划先要由商务部核准），现在递交到了发改委，“发改委有几个部门如外资司、产业司等都要看，具体结果是怎样还不清楚。”
“各公司募集资金的用处之一是扩建新的生产线，他们并不符合国家政策，所以再融资计划很难过关。”一位基金研究员告诉《第一财经日报》。
为了实现再融资，华新水泥甚至修改了募集资金计划。该公司上述管理层就表示，公司在2009年7月推出的再融资计划中，部分资金是用在11个水泥熟料项目上的，“这些项目其实都是在38号文之前开工的，不能说是违反了国家的规定，但我们考虑后还是调整了募集投向。”最新方案里，该公司把募集资金用途从水泥熟料厂变为了15个余热发电、25个混凝土搅拌站等国家鼓励的项目，募集额也从40亿元缩减为25亿元。
而在上个月，塔牌集团也把拟发行的7亿可转债募集资金用途由“偿还或置换公司（或公司全资子公司在金融机构）的贷款”变成了“混凝土搅拌站项目”，全资和参股建设12个搅拌站（将水泥、矿粉、砂石骨料等混合搅拌成混凝土的站点）。
再融资项目变更肯定能抑制部分水泥产能的扩大。“一些公司今年的在建、拟建水泥生产线还不少，如果都建成，全国水泥产能将严重过剩。”工信部一位主管水泥业务的人士对本报记者表示。
瑞银证券对华新水泥的再融资计划能否过关还心存疑虑，最近瑞银证券公布的报告称：“因为国家对水泥产能的严控，华新水泥的股票增发计划或许难以获得政府支持。尽管公司已压缩了增发规模并调整了募集资金的用途。”
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