跨境贸易人民币结算不均衡加速融资利率起争议

　　126亿跨境结算额背后

　　苏欣是宜家中国区的财务总监，最近她在上海说：“宜家集团对于跨境贸易人民币结算的热衷程度可能仅次于中国人民银行”，引得台下一片欢呼。该公司目前只有300万人民币的进出口量，但准备在今年9月将40亿元的进出口全部采用人民币结算。

　　在人民币的跨境贸易结算中，宜家像是一个乖孩子，卖力地参与着人民币国际化进程。事实上，随着出口退税等相关环节的清晰，跨境人民币结算确实在加速，去年9月份，全国的结算规模还徘徊在千万元水平，当年年底也仅有几十亿元，而2月底已达到126亿元，近900笔，是年初的2.7倍和1.2倍。

　　在120多亿的数字背后，还隐藏着另外一种情况。

　　一家印尼在华投资企业，去年7月份曾经是首批开展人民币跨境结算的企业之一，但该企业人士3月30日告诉记者，之后该公司没有续做第二笔人民币业务。

　　“我们是出口方，采用人民币结算，我们是规避了风险，但同时也把汇率风险转嫁到了国外进口方，至今我们的谈判都没有达成一致。”该公司人士表示，印尼盾和人民币之间没有直接的汇率报价，都是通过兑美元来折算，浮动因素太多，在贸易金额较大的情况，和对手的谈判成本很大。

　　该公司并不是个例。一家银行的国际部人士告诉记者，在人民币国际接受程度不高以及升值的预期下，跨境人民币结算的进出口分布并不均衡，出口贸易中境外企业接受人民币结算的意愿不高；而进口贸易中，国内企业支付人民币，实际上是为了相关政绩“主动牺牲”升值收益。

　　银行业知情人士表示，上海截至3月25日的73亿结算规模“业绩”中，一个重要因素是上海事实上放开了进口贸易的试点限制，即只要企业符合相关条件，都可以采用人民币进行支付，而目前上海进口结算的比例也占到了绝大多数。

　　此前，央行批准的上海有试点资格的企业只有92家，这种限制目前仅存在出口贸易中。

　　虽然“上海成绩”有违反政策限制之嫌，不过多位受访人士表示，上海的结算规模中，有真实贸易支撑的比例较高，矛头则直指广东地区。

　　业内人士透露，广东地区并没有突破政策限制放开进口试点的限制，但是存在大量事实性资本项下的流动归类到了一般贸易项下，比如一些港资企业的利润回流，以及在外币报关时采用人民币支付等，贡献了最后的结算总规模。

　　融资利率标准不一

　　本就不大的120亿规模，还存有这样那样的玄机，也让监管部门开始思考人民币的有序出境规模，提高人民币的国际化程度，包括人民币的对外担保、人民币直接投资以及账户融资和境外项目融资等。

　　不过，这些举动首先就遭遇了人民币的投机和融资利率方面的争议，以及越来越多境外闲置人民币的保值增值问题。前述银行国际部人士透露，今年有一家外资行前来购买数亿元人民币，声称是为了结算需要，不过银行在考察了贸易的真实性后，拒绝了该外资行的购买申请。“这家外资行投机的可能性比较高，为了获取人民币的升值收益，而不是为了人民币结算。”他说。

　　跨境贸易出境的人民币，如果掌控不好，就可能成为境外机构博取人民币升值收益的通道。

　　融资利率方面也受到国内银行的普遍关注。目前，境外参与人民币结算的银行在境内代理银行开设同业帐户后，就可以向国内银行申请人民币的账户融资，这类拆借利率参考基准是SHIBOR或票据贴现的利率。

　　不过在针对境外企业的人民币项目融资中，则存在采用何种利率标准的问题。

　　此前，国内银行的买方信贷业务主要是外币融资，只有进出口银行做过少量的人民币买方信贷，以支持国内企业出口，而在跨境人民币结算试点启动后，获得境外项目融资资格的银行，都可以直接进行人民币的境外贸易融资或者项目融资。

　　受访银行人士认为，由于人民币属于高息货币，如果按照国内的贷款基准利率，则企业的接受意愿不高，而如果参考SHIBOR，则又形成了两种人民币的贷款基准，境外企业享受了超国民待遇。

　　今年2月，香港金管局放开了部分在港银行发放对公的人民币贷款，多数是在SHIBOR的基础上上浮0.5%左右，如汇丰银行在3.88%，东亚银行更低。

　　至于境外人民币的保值增值，由于目前只允许境外基金等QFII的形式投资境内，而境外的一般企业和个人则无法投资到境内的债券或理财产品市场。

　　不过受访人士认为，在境外人民币投资境内渠道暂时还无法放开的情况下，可以考虑增加现有境外人民币的保值工具，如现在一些贸易涉及延迟收付人民币的情况，如果想说服境外企业接收人民币，就需要提供一些如远期和掉期等衍生工具。