融资融券试点启动 股市告别“单边市”

　　经过数年筹备的融资融券交易试点今日登陆A股市场。继股指期货正式出笼，进而把股市“做空”机制引入资本市场之后，融资融券的实施让中国股市正式告别了“单边市”。

　　股指期货是针对大盘指数的“做空”机制，而融资融券是针对个股的业务。目前，入选融资融券标的共有90只股票，这些股票基本上是两个市场中最具代表性的蓝筹股。只要在指定的6家试点交易机构开设账户，投资者就可以进行交易。

　　据称，融资融券个人客户的申请“门槛”是，已经开立普通资金账户并交易18个月以上，申请前的证券账户资产必须在50万元以上，同时其金融总资产必须在100万元以上，机构客户注册资本需在500万元以上。

　　显然，与股指期货相同，这并不是为广大散户准备的挣钱工具。去年，中国证券登记结算公司数据显示，市场中仅有不到3％的投资者账户市值在50万元以上。

　　市场人士提醒，股指期货和融资融券一类做空游戏，既能以小搏大、放大收益，也能因小失大、扩张风险，其“特性”本身增加了市场的不确定性。除了个别散户高手外，绝大多数散户可能都不适合。

　　“投资很简单，复杂的是你的心”。有分析师称，“单边市”虽然广为诟病，但“双边市”或“多边市”只会让散户的心更加复杂。散户面对一只股票，如果只能做多，正确的概率是50％；若能做空，虽然看起来多了一个赚钱的途径，但在股票上涨下跌的因素下还要考虑今天是做多还是做空，正确的概率反而降低。

　　也有悲观的预测称，对于市场主力机构投资者，可以利用风险收益的双重“放大效应”，更加肆无忌惮地洗劫散户，一轮“新的圈钱游戏”将上演。

　　今日A股平静接受了这一投资“新工具”的落地。上证指数收报3109点，小幅收跌0．62％，结束了此前两个交易日在3000点附近的强势反弹。不过，月线两连阳，大盘在“做空”机制的预期推动下，长期看呈上涨趋势。

　　国都证券认为，在做空机制引入的前提下，市场受影响不大。对于引入做空机制的个股，其投资也不能脱离股票的基本面，投资者还应该以基本面来进行投资。

　　英大证券分析，按照目前券商初期每家拿出40亿~50亿元资金开展此项创新业务，6家券商合计总规模达到240亿~300亿元，这相当于发行两三个百亿规模的大型基金。在今年信贷收紧、限售股规模创天量、资金面趋紧的情况下，融资业务带来的新增资金无疑将很大程度增加A股市场的流动性。

　　他们认为，融资融券业务最直接的“贡献”，就是盘活了证券公司的存量资金，为A股市场带来“新鲜血液”。

　　申银万国表示，从中长期来看，股指期货和融资融券并不会改变市场本身的运行规律。这两项机制都属于交易手段的变革，本身并不会对上市公司的运营产生影响，也不会影响其股票的估值水平，只会使证券市场的估值更趋合理化。

　　中国资本市场这个“蓄水池”还处于大规模建设阶段，同股指期货一样，融资融券业务是一项基础建设。市场人士称，对于拥有做空机制的市场，相应的“配套”政策必须落实到位，一方面要防止大机构甚至海外热钱利用股指期货操纵市场，放大股市的赌场效应；另一方面，要对市场腐败行为加大监管力度。