茅台大跌另有原因 二季度业绩公布后或现最佳买点

　　编者按：上周五贵州茅台股价放量下跌，有分析认为，公司年报业绩低于市场预期太多是茅台股价暴跌的原因。并且茅台四季度业绩意外下降，或是有意压低业绩。记者就此问题采访了华融证券策略分析师肖波和信达证券食品饮料行业分析师康敬东。采访结果与已有分析大相径庭。

　　股价暴跌缘起干旱

　　上周五贵州茅台股价放量下跌，重挫7.43%，报收于152.63元，创半年以来新低，在A股当日跌幅榜中排名第六。有分析认为，公司年报业绩低于市场预期太多是茅台股价暴跌的原因。此前，包括中投证券、招商证券、海通证券、中金公司等在内的14家券商对贵州茅台每股收益的预测无一低于5元，其中中投证券给出5.22元/股的业绩预测。而茅台交出的年报显示，去年营业收入96.7亿元，同比增长17.33%；净利润43.12亿元，同比增长13.5%。每股收益4.57元，比上年同期增长13.4%。

　　肖波对此持不同看法。他指出，茅台的每股收益4.57元，实际上还是不错的，增长水平相对来说较低，但像贵州茅台这种企业已经达到了一定规模，这个增长水平已经是可以的了，并不算差，只不过是比预期的低。从茅台多年的情况来看，2009年的收益预期应该是30%多的增长水平。特别是一些投资基金出现了出货的现象。

　　他认为，贵州茅台股价的下跌其实还是受西南干旱的异常气候影响。水是酒业的重要生产材料，干旱形成了茅台产量下降的预期。特别是2010年一季度和二季度，很有可能因为旱灾导致茅台产量下降，进而有可能导致贵州茅台业绩大幅下挫。而旱灾对贵州茅台的影响是一个短时的影响。如果一、二季度茅台业绩预告下降，股价跌得比较充分的话，反倒是一个抄底介入的好时候。正是基于这样一个预期，大机构遂借着出了一个比较好的年报的有利时机出货，伺机回补仓位。

　　二季度业绩公布后将现最佳买点

　　有观点认为贵州茅台09四季度业绩意外下降，或是有意压低业绩。对此，肖波估计有保留的特征，因为从需求角度来说，春节是茅台需求量最大的时候，它四季度的业绩报的少，应该也是基于旱灾可能导致一、二季度业绩下降的预期，在财务上有所保留，使一季度业绩相对不会太差。到时再有一个二季度业绩下降的预期，这样股价再下跌，肖波预计跌到130、140元就已经差不多了。

　　贵州茅台目前的下跌是机构基于干旱预期提前出货的结果，而这些机构也只是一部分机构，并不是全部机构。而其旱情的影响终究是短期的，肖波预计，贵州茅台二季度业绩公布出来后，是一个比较好的介入的价格点。

　　白酒板块炒作频繁有透支

　　康敬东认为白酒股的炒作一直比较频繁，他认为无论是业绩还是股价的表现是有透支的。而且自酒鬼酒事件后，再加上限酒令，以及国家对大吃大喝风的遏制，国家财政也比较紧张，白酒行业的整个形势并不是太好。现在做白酒板块实际上有点儿把点踩反了。对贵州茅台目前的下跌，他认为既然是回调，就不会调一下就完了，从A股历史来看，短期内抄底不是明智的选择。

　　全世界只有一个茅台

　　肖波则不认为茅台有透支，他认为贵州茅台应该有这个价钱，这次的下跌是基于以上分析大机构出货导致。根据贵州茅台的历史来看，这么多年一直是保持在每股收益四五元钱的水平上，现在估值水平也应该在30倍的市盈率附近，所以它150元的价格应该不算太高。

　　他指出，全世界只有一个茅台，它独有的品牌价值和垄断性决定了茅台必然有超额利润，这种超额利润不受太多的市场因素干扰，所以业绩和利润都是非常稳定的。特别是股指期货推出以后，这类股票的股价一般就是围绕其价值波动。而茅台的价值应该是在150-180元这样的水平。所以即使下一阶段跌到130元了，反而是一个好的买点。