华英农业首份年报现短板 四成利润靠政府补助

　　核心提示：为摆脱行业困境，华英农业正进行上下游一体化尝试，但在其完成战略转型前，仍旧要过一段依赖政府补贴的日子。

　　处于舆论风口浪尖的华英农业（002321.SZ）正在忙于回应外界的质疑，除拟定于4月8日召开网上业绩说明会外，公司6日还以更正公告的形式，对其年 报中的异常数据做出说明。

　　但此说明又将质疑转移了另一个角度——公司2009年度净利润的42.89%由政府提供的各类补贴支撑，其中有些补贴已延续数年并将继续下去。

　　记者采访获悉，为摆脱行业困境，华英农业正进行上下游一体化尝试，但在其完成战略转型前，仍要过一段依赖政府补贴的日子。

　　补贴大户

　　4月6日，华英农业发布年报更正公告称，将非经常性损益明细表原计入当期损益的“对非金融企业收取的资金占用费”9924196.00元，改为计入当期损益的“政府补助”科目。

　　公司表示，上述政府补助与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定。这实际上是对媒体日前质疑其“资金占用费合理性”进行的回应：不是数据异常，而是摆了乌龙。

　　但是，这种质疑并未减轻投资者对华英农业业绩增长性的担忧，992万元被从一个科目挪到另一个科目，仍归于“非经常性损益项目”。

　　记者调阅华英农业更正后的2009年年报发现，其所获得的各类补贴数额，远不止992万元。

　　华英农业2009年财报营业外收入部分列示的“政府补助明细”显示，当年，公司共接受各类补贴补助合计达15617211.20元，包括“清真贷款贴息”、“养殖小区补助”等。

　　另外，“其他非流动负债”项下，华英农业各项补助的期末账面余额高达18064896.00元。

　　上述政府补助系与商品肉鸡养殖、繁育及加工生产项目建设相关的政府补助与资产相关，作为递延收益，从项目开始生产经营起，按10年平均分摊转入当期利润，2009年计入营业外收入1658112.00元。

　　如果将上述两种做不同会计处理的项目加总，华英农业2009年获得的补贴高达1727万元。而当年华英农业归属于上市公司股东的净利润仅4027万元。这意味着其净利润的42.89%靠补贴获得。

　　6日，华英农业证券事务代表熊信波对记者表示，以公司为例，其80%的原料是玉米和豆粕，这些原料2009年上涨很快，但产成品价格却滞后。

　　华英农业的问题成为同类农业公司面临的普遍问题。民以食为天，食品行业在国内市场影响大，国家因此对农业产业化进行补贴，包括在财税支持、利率优惠等很多方面，熊信波表示，尽管如此，没有经验积累也占领不了市场。

　　主业短板

　　经过数年发展，华英农业的确“占领了市场”。

　　目前，公司具备年产200万只父母代鸭苗育雏能力、年产6500万只商品代鸭苗育雏能力、13.89万吨冻鸭加工能力和2.1万吨熟食加工能力。

　　但是，记者采访到的多家投行分析师对该行业颇有微词。“毛利率低，风险很大”，上海一位不愿透露姓名的分析师如是说。核心提示：为摆脱行业困境，华英农业正进行上下游一体化尝试，但在其完成战略转型前，仍旧要过一段依赖政府补贴的日子。

　　6日，中信建投分析师黄付生对记者表示，该行业公司出现所谓业绩变脸是正常现象，全行业业绩波动很大，受疫病等因素影响严重，呈现出短周期特征，通常一年有几个周期。

　　民和股份（002234.SZ）就是前车之鉴。同为补贴大户，2009年，民和股份年报中计入当期政府损益的补助达187万元，这还不包括按照一定标准定额或持续享受的政府补助。

　　民和股份于2008年5月16日上市，当年实现每股收益0.54元，而一年后，其业绩开始变脸，2009年每股收益-0.39元。

　　对于外界质疑华英农业四季度主业亏损，熊信波认为，这是未将公司此前业绩公告提及的内容考虑在内。

　　3月12日，公司发布业绩快报修正公告曾提及，因期末补提坏账准备240.48万元；补提2009年12月工资13.62万元；补提部分折旧165.46万元等，对业绩做出修正。

　　熊信波称，如果将上述调整事项考虑在内，公司2009年四季度并未亏损。

　　尽管如此，华英农业上市当年利润呈现下滑是不争事实。

　　上海证券分析师郭昌盛指出，华英农业2009年净利润比上年减少13.95%，营业总收入减少3.31%，其业绩跟国内大环境有关系。

　　尽管华英农业为对抗这种“大环境”或摆脱其面临的“行业困境”，制定了上下游一体化战略，但黄付生认为，华英的深加工项目值得期待，但上游波动很大，下游还未做起来，成功尚需时日。

　　熊信波也表示，目前其主业是冻鸭产品，熟食刚起步，主要出口香港和日本，下一步计划打开欧盟市场。从利润贡献看，处于产业链两端的鸭苗和熟食对利润率的提高有拉动作用。

　　中间的鸭产品实际上蕴藏“金矿”。熊信波透露，作为副产品的羽绒价格，曾从前几年的30000元一路下跌到8000多元，现在约在1.1万-1.2万元，如价格回升，这块的利润贡献不容小觑。

　　但一位不愿透露姓名的分析师表示，公司加农户型的发展模式存在极大的波动性，除打通上下游产业链，华英农业还应考虑像圣农发展（002299.SZ）那样提高公司的工厂化程度，这才是熨平业绩大幅波动的根本之道。