中兴通讯：把组合中的现金换成中兴股票

　　建议把投资组合中的现金都置换为保值增值的中兴股票，维持“强烈推荐”，上调10年盈利预测至2.09元，上调目标价至62.7元。

　　公司股价上周五放量大跌，我们认为主因是非基本面的传言和心理影响，这种非基本面因素的下跌带来了买入机会，目前公司估值处于除金融海啸期 外的历史低位，建议把投资组合中的现金都置换为保值增值的中兴股票，维持“强烈推荐”，上调10年盈利预测至2.09元，上调目标价至62.7元，相当于10年30倍PE。

　　市场对基本面的担忧主要是国内运营商CAPEX下降和总裁变动带来的影响：CAPEX下降在几个月前已成为市场共识，已在股价中反映；新任总裁有中兴20多年技术、市场的工作经验，侯董事长既表示“对新的管理团队很有信心”，又表示“欧美市场切忌冒进”，我们认为公司经营策略不会有大的变化；

　　公司还有无成长性，参照同城同质竞争对手华为可知，收入和利润率还有很大上升空间：华为09年收入1491亿，净利润183亿，净利率12%，中兴09年预计收入553亿，净利润26亿，净利率4.7%。董事长认为中兴和华为两家企业通过竞争，在实力、能力、企业素质都在迅速提升。未来三年内，国内三网合一这类大的新增投资机会，海外竞争对手阿朗、诺西、摩托衰落让出市场份额，都会给公司带来成长空间；

　　目前公司估值处于除金融海啸期外的历史低位：按照TTMPE估值，目前股价不到30倍(09年公司预告EPS中值1.42元)，股改之后，只有在08年底的估值低于这个数值，我们认为现在的股价是在很安全的位置；

　　投资策略：(1)如果投资者愿意持有半年或者更长时间，我们认为现在是买入良机，可以在公司实现成长后获得对应的股票升值；(2)如果投资者不愿意长期持有，考虑到目前中兴的低估值和确定成长性，我们建议把投资组合中的现金都置换为保值增值的中兴股票；

　　维持“强烈推荐”评级，上调10年EPS至2.09元，目标价62.7元：我们上调了海外收入的增速，考虑到董事长对竞争会向良性发展的判断以及因此对费用率和毛利率的正面影响，考虑到退税收入同比增长和已公告政府专项资金的正常入账，上调10年EPS至2.09元；

　　风险因素：市场担忧行权低于预期后业绩释放低于预期；汇率大幅度波动；

　　作者：招商证券 (来源：一财网)