酒店业务或成碧桂园未来盈利重要组成
来源:
第一财经网站
2010年04月07日15:54
碧桂园布局二三线城市郊区的独特运营模式成为其业绩增长的关键,另外酒店业务也将成为其收入和盈利的重要组成,故给予该公司“买入”评级,12个月目标价预计达3.38港元。
4月7日,香港辉立证券今日发布研究报告称,碧桂园(02007.HK)布局二三线城市郊区的独特运营模式成为其业绩增长的关键,另外酒店业务也将成为其收入和盈利的重要组成,故给予该公司“买入”评级,12个月目标价预计达3.38港元。
截至发稿时,碧桂园报2.88港元。目标价较现价高出17.36%。
辉立证券指出,广东市场是碧桂园去年销售业绩增长的重要支撑,广东区域的销售额占总销售额的67%。该机构预计2010至2012年碧桂园的50%以上的销售额仍将由广东地区项目贡献,而广东以外地区销售额比重将逐渐上升。
碧桂园在广东以外地区的项目基本布局在二、三线城市的郊区,其中安徽、辽宁和内蒙古项目规模最大,建筑面积分别达728万、560万和420万平方米。
辉立证券认为,城镇化政策的实施,提高了碧桂园模式的成功率,有利于其销售额的增长,但消费力差异和品牌认知度水平可能影响其销售进程。
此外,碧桂园的酒店业务收入连续五年实现增长。2009年,碧桂园的酒店业务收入约3.1亿元,同比增长约14.5%。截至2009年末,公司已有11间五星级酒店和1家四星级酒店开业,共拥有客房3654间。2010至2011年碧桂园将有9家酒店正式营业,辉立证券预计到2012年碧桂园的酒店客房数将达6500间。
由于酒店业务运营的前期开支较大,目前碧桂园酒店业务板块仍基本处于盈亏平衡状态。但辉立证券预计,酒店业务板块在2010年将实现盈利,从2013年开始该业务板块每年将为公司提供超过9亿元收入和3.5亿元的税后利润。
不过今年房地产销售的不确定性仍较强,且过去几年国内酒店数量快速增长,或会抑制客房价格和出租率,辉立证券预计碧桂园在2010年的净利润分别为35.12亿元,每股收益为0.213元,给予碧桂园2010年的市盈率范围在12至16倍,估值中枢为14倍。
作者:魏伶 (来源:一财网)
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