2.75%：3年期央票利率一步到位？

　　本周3年期央票的突然重启为央行增加了新的回笼工具，但央行的净回笼量并没有明显加大，央行本周从市场净回笼资金1100亿元。

　　央行昨天在银行间市场发行了150亿元3年期央票，发行利率为2.75%，略高于此前市场预期，这是央行自2008年6月份以来重新发行3年期央票。

　　除3年期央票外，当天央行还按照惯例发行了750亿元3月期央票，并进行了600亿元的91天正回购操作，两者利率分别为1.4088%和1.41%，连续11周维持稳定。

　　本周到期资金1800亿元，较上周多出1200亿元。央行本周二还发行了600亿元1年期央票，进行了800亿元的28天正回购操作，这样本周央行从市场净回笼资金1100亿元，较上周减少530亿元。

　　分析人士认为，3年期央票的重启为央行增加了新的回笼工具，有利于锁定更长期资金，减轻未来对冲到期资金的压力。而从150亿元的发行量来看，央行可能倾向于保持央票利率在当前水平上的稳定。

　　一基金公司债券研究员认为，央行多期限展开公开市场操作，也说明央行可能并不愿提升央票利率，希望长期维持低利率的意图。此外，当前人民币升值预期强烈，利率稳定也有望抑制热钱的流入。

　　3年期央票发行利率落在2.75%的水平，与当前二级市场相差不大。这也使得市场普遍认为3年期央票发行利率有望一步到位，继续保持稳定。

　　不过，仅150亿元的发行量也显示需求主体对于该利率水平仍比较谨慎，3年期央票的重启仍使得市场对于央行进一步紧缩的预期趋强。由于3年期央票暂定为隔周发行，下周四将暂停发行，因此目前市场密切关注下周1年期央票发行利率，如果该利率继续持稳，那么3年期央票利率继续持稳的可能性也很大，这将有利于稳定市场预期，同时其发行量也有望扩大。

　　昨天，银行间市场资金面继续保持宽裕，回购利率维持在低位徘徊，显示3年期央票的发行对资金面影响不大。其中，隔夜回购加权利率为1.3011%，较前日下跌0.13个基点，7天回购加权利率上涨1.16个基点至1.6959%。