3月信贷踩刹车 央行4月政策难有大动作

　　央行最新数据显示，3月信贷投放继续从年初高点回落，仅为5107亿元。至此，2010年一季度信贷投放总量达到2．6万亿元，较去年一季度4．58万亿元缩水近一半。在货币供应量出现回落背景下，专家认为4月将是“政策真空期”，央票等公开市场操作手段还将是回收流动性的“主 角”。

　　3月新增贷款较去年同期大幅减少1.38万亿元，且在1月和2月的1.4万亿元和7000亿元的基础上继续回落。但兴业银行首席经济学家鲁政委仍认为这超出了预期。“我们此前预计在3000亿元，5000亿元这一数据说明，在大型银行被严格执行"均衡"政策的同时，中小银行延续了去年三季度的"冲高"态势，继续引领信贷增长。”

　　此前有数据显示，今年一季度，工行、农行、中行、建行新增人民币贷款1.0378万亿元，3月当月仅新增2658亿元；股份制商业银行一季度整体的贷款增速则超过40%。对此专家指出，中小银行贷款很大一部分是投向中小企业和三农领域，这恰恰是国家在“后危机”时代力挺的领域。今年以来，为控制2009年累积的过热流动性，央行分先后两次上调存款准备金率，锁定流动性达到7000亿元，而这并未触及农信社等中小型金融机构。

　　经过2009年的信贷狂潮之后，监管层一直将“均衡放贷”摆在窗口指导的第一位，“均衡”被业内解读为全年四个季度的新增贷款规模将按照3：3：2：2的比例来分配。虽然“适度宽松”的货币政策基调仍未有松口，但年初以来“收紧”趋势非常明显。

　　3月信贷投放即超预期，意味着原来的分配格局或被打破。鲁政委预计全年的信贷按季度分配可能为4：3：2：1。据此，全年信贷可能为6.2万亿元，比此前国务院提出的新增7.5万亿元的全年目标要略少。

　　截至3月末，广义货币供应量（Ｍ2）同比增长22．5％，狭义货币供应量（Ｍ1）同比增长29．94％。“M1增速接近30%的月份很少，而这次徘徊在这一高位已达半年之久，说明通胀压力并没有缓解。”鲁政委预计，央行将继续加大对流动性的管理，促使货币供给量回落。

　　而3年期央票于上周重启并将隔周发行，就被认为集中反映了央行力求深浅搭配、灵活管理市场流动性、深度冻结过剩流动性的意图。不过业内认为，想要再像此前动辄上调存款准备金率，或者更甚采用加息手段，央行还缺乏充足的“动力”，4月可能成为政策的“真空期”，央行手里的牌不会太快出手。