汇率动荡下的避险之道

　　从中央政府将人民币汇率定义为“有弹性”和“可管理”的汇率到现在，5年时间已经过去了。5年之中，人民币实际上的汇率变动不算小，对美元的汇价从最高峰的1美元可兑8~10.8元人民币，变成了现在大约6.8元人民币。回头一看，人民币实际上的升值已经接近一半。而在这5年中，随着外贸成为中国经济的发动机，更多的企业法人越来越频繁地与汇率打交道。汇率，从一个很神秘的官方工具，变成了现在与大众高度相关的一个日常词汇。它受公众的关注度，也在日益提高。

　　一般而言，企业与下游采购商从达成采购意向、订立合同到企业完成订单交货、船运到最后收款，中间有一个长达数月甚至逾年的时间间隔。对于中国国内以订单为生命的中小企业来说，现在变动越来越频繁的汇率，深刻地影响着它们的命运，成为一个巨大的风险。

　　以最为普遍的服装业订单加工为例，当一个小型企业签下加工合同，确定交货日之后，它首先将以人民币计算原料、劳动力价格进行生产，因此形成一个加工成本。而现在外贸的实际情况是，采购商已经非常了解国内的这个生产成本。他们下订单时到处比价，常常倒算中小企业的加工利润，把这个数字控制在5％~10％之内。

　　企业对于汇率的关心，就来自于这种刀锋利润。因为，如果说在交易过程中原料和劳动力价格还可以快速确定，那么汇率的确定，就真的不是国内中小企业所能控制的。从完成加工、到船运到港，再到收账到款。整个全球化下的外贸时间流程正随着贸易的范围到达全球而变得越来越长。在以美元结算的背景下，一件衣服的总价如果是100元人民币，现在的结算就是十六七美元。合同一旦订立，如果一年之后全款付清而汇率变成1：5的话，国内企业实收人民币变成了80多元。

　　中美之间现在对于汇率的争议正是因为这种贸易条件而变得日益受人关注。如果我们对照5年来人民币实际走势，平均每年人民币升值的幅度，其实并不低于5％。以此计算，订单加工的很多外贸单将会亏损。而作为买方的采购商付款又常常因各种因素而拖延，所以国内中小企业对于汇率谈判和变化的关注，是有理由的。

　　值得重视的是美方在谈判过程中的姿态。由于确定美国在未来相当长的一段时间内仍然是世界的领导国家。而它的上层主流意识是，美国要增加经济话语权，加强国内就业，必须要提高美元对人民币汇率以减少从中国的进口，为“美国制造”留出价格竞争力空间。因此长期看，人民币仍将在这种压力下升值。终极的目标早已有人指出过，人民币和美元在各自国内的购买力比价大约是1：2到1：1之间。

　　这种现实外贸的困境必须要借助金融手段避开。事实上，中小企业对于汇率变动已经十分敏感，大部分中小企业都已经实行了即收即兑制度，在收美元的当天即按牌价换成人民币。不过在汇率变化较大的前两年，由于生产周期和漫长的船运周期制约，仍有企业因此而损失颇大。

　　根本的解决办法在于汇率的套期保值：在外贸合同订立的同时即在远期交易的汇率市场上以当时价格卖出美元，把生产利润锁住。还以上述服装订单加工为例，企业与采购商订立以美元结算的合同价时，必然以当时100元人民币换算成美元价格。而企业当时就必须以远期汇率市场的价格与采购商进行换算，这显然会得到支持，因为是一个合理要求，而且价差往往不大。同时，企业盯准付款期在远期汇率市场上卖出美元，买进人民币。而到采购商付款之后了结汇率买卖，这样，汇率买卖的盈亏，就可以冲抵汇率变动的风险。

　　有相当多的银行可以提供这样的服务，顶级的外资银行如渣打、汇丰更是把贷款、汇率套期保值等中小企业所需的金融服务打包给专业理财专员，形成点对点的服务。积极采用这样的服务，中小企业才能在外部环境上与大规模企业平等地展开竞争。

　　数月之前，作者去中小企业客户云集的阿里巴巴做访谈直播。其间人民币对美元汇率一度出现贬值，阿里巴巴的员工说，他们的客户一片欢腾，因为实际得利了。但很快，这种高兴又被改变，人民币重新开始升值。

　　这当然是被预见到的。当时的嘉宾除了作者之外，还有一些院校的教授。我们都认为，企业为这种短期得利而高兴显然不对。只有锁定利润，赚得自己应该赚的钱，才是长久之道。尤其是在经济发生动荡，汇率将随着世界格局变化而发生变化的当下。