方正证券：技术指标超卖 短线酝酿反弹

　　周一，受内忧外患影响，A股市场价跌量增，大盘以断头式走势，将一个月以来的上涨悉数消灭尽，深成指更是弱到创去年12月8日调整以来的新低。周一，大盘跌破了所有均线支撑，并留下了一个34.59点的缺口，表明市场弱势形态明显，内忧外患引发市场恐慌性抛盘涌现，信心已完全丧尽，这一点从大盘开盘就一步到位式跌破3110点，并毫无抵抗地一路震荡走低，并以最低点收盘就可以看出。由于市场恐慌出现，市场还将有惯性下挫要求，由于短线大盘跌幅已大，大幅偏离了5日均线，乖离率显示大盘出现短线超卖，再度惯性下跌下，大盘将出现超跌反抽要求。目前看，周一大盘收在120周周线之上，但这一均线对大盘支撑力度已有限，大盘在2914点附近将面临一定的强支撑。然而，深成指已是破位运行，这对沪市的拖累作用不容忽视。由于银行、地产板块受政策影响较大，市场的系统性风险已形成，随之而来的将是个股的非系统性释放，这一点应引起投资者注意。操作上，由于风险释放还有一个过程，即便出现超跌反弹，但操作性不强，反而对于一些近期强势股择机获利了结，谨防这类股票出现补跌。

　　周一市场的大幅下跌与国外股市大幅下挫以及楼市调控更趋严厉等利空因素有关。但是，另外还有一个非常重要的原因就是股指期货与现货市场所形成的恶性循环，即股指期货大幅下挫导致现货市场跟着下跌，进而又引发股指期货的下跌。而形成这种局面的一个很重要的原因就是股指期货推出初期，参与套利的投资者不多，特别是机构投资者，因此当股指期货价格高于现货价格时，买入现货、卖出股指的套利交易需求较小，反而被股指期货和现货之间的相互预示作用所引起的“竞争性”抛盘所取代，这就造成了市场的剧烈波动。不过，据我们观察，随着两者周一的下跌，股指期货首日大幅高开与沪深300指数所形成的价差已经缩小，这就意味着股指期货理论上的相对下跌空间已经缩小，按照上述逻辑，这意味了股指期货和现货之间的相互预示作用所引起的“竞争性”抛盘将会减弱，因此未来市场继续大幅下跌的概率也正在减弱。另外，长期来看，随着市场的逐步成熟，以及机构投资者逐渐参与到股指期货市场，未来市场套利交易将会增多，因此股指期货的助涨杀跌氛围将会减弱，进而使市场平稳，不过在此我们强调一下，这种情况是出现在股指期货交易活跃之后，而且是套利交易者占较大优势的情况下，否则，如果是投机交易者占优的情况，那股指期货不但不能平抑市场波动，反而会助涨杀跌。

　　近期，全球金融市场正经历一场阵痛，高盛欺诈事件已导致全球金融市场大幅震荡，包括中国证券市场在内，都出现了大幅下挫。高盛欺诈事件很容易让人联想起引发美国次贷危机的种种次贷产品。尽管高盛集团回应称，SEC的指控“在法律和事实上都没有依据”，但考虑到次贷危机导致的全球金融危机的“伤口”仍未愈合，美国市场对金融市场的风吹草动十分敏感与脆弱，只要高盛事件没有最终结局，美国股市就难以转强。美国证券管理委员会起诉高盛是美国政府打击金融衍生品欺诈"杀一儆百"的行动，如果有其他金融机构被卷入这场风暴，美国股市恐将面对更严峻形势。目前，高盛事件在拖累全球市场，通胀正导致全球各国政府的加快“退出计划”，这对股市的影响也在加深。市场预计，印度在前一次加息之后，在本周二议息会议上有再度加息可能，新加坡因一季度GDP折合成年率增长32.1%，通胀形成而采取了上调坡元政策波动区间中点，并将政策改为让坡元温和逐步升值。这些必将对新兴市场，特别是金砖四国的影响非常大。中国一季度GDP高达11.9%，房地产泡沫也加大了政府对投机性住房的打击力度，连续出台组合拳，其影响对周边市场也已开始显现。即便隔夜美股出现大幅反弹，原因是美国证券管理委员会内部对高盛事件出现分歧，高盛股价由跌转升。但只要高盛事件在没有正式结论前，美股还是难以大幅走强，尽管美国经济数据继续向好。

　　作者：方正证券 (来源：一财网)