香港证监会指程序操盘有漏洞 舞高弄低收市价

　　据港媒报道，虽然港股收市竞价时段(俗称U盘)已被撤销，但仍然无法杜绝尾市股价，被不合理炒上或推高，而这问题根源，原来出自投资大行惯常采用、形同“无人驾驶”的“程序操盘”(又名：“算法交易系统”，Algorithm Trading)。

　　香港证监会最新一期《执法通讯》指出，在最近的市场查讯(inquiry)中发现，有若干股份买卖盘在临近收市时，股价或成交异常急增(或急跌)。证监会发现，问题在于若干证券行的算法交易系统存有漏洞，没有内置限价机制监控分拆买卖盘的价格，令买卖盘得以用偏离常理的价格执行。

　　放任运作无监管 或违《操守准则》

　　证监会重申，持牌人有责任制订、维持及执行一套周详的政策，以监控算法交易系统，例如监督及侦察系统有否出现不寻常的买卖盘。虽然证监会容许证券行采用算法交易系统，但任由系统自行运作而无人监管，相关证券行或持牌人，或会有违《操守准则》。

　　投资大行近年已普遍采用程序操盘，这等利用计算机程序预设买卖频率和策略的操盘方式，表面上只是加快落盘流程，但其实是变相容许大行以复杂、难以监察、市场无法理解的方式买卖。

　　英、美等监管机构，已表示关注有关问题，纽约交易所早前亦为此向瑞信罚款，认为瑞信没有妥善监控程序系统的运作。

　　撤U盘后仍见无理急升急跌

　　有熟知本港监管情ǖ娜耸恐赋觯在港有业务的主要大行，也有采用程序操盘。这等程序盘不但令尾市时段股价异常，有时亦会影响交易时段的交易。事实上，撤销U盘时段后，仍有出现个别股份在临收市前，无理急升或急跌的情ǎ例如去年7月，东方海外(0316)尾市1分钟急泻超过三成。

　　有法律界人士指出，证监会亦有留意大行的程序操盘问题。理论上，任何证券商及持牌人，不论是用人手操盘或程序操盘，都有责任确保其执行的交易，是合乎常理(例如符合客户的最佳利益，或是没有过分偏离市场规律等)，否则都属违规。

　　然而，倘要举证证明证券商或持牌人，早已知道系统的操盘方式有违常规，但知而不改，恐会有难度，因大部分程序系统，是由计算机专业人士设计，他们并非持牌人，使用有关系统的证券商或持牌人，大可将责任推到程序设计的人士身上。