楼市新规效果待检验 紧缩货币政策或延后

　　近期出台的房地产新规对市场震动不小，被看作是近年来中央政府对于房地产市场出台的最有力的调控措施。股票市场上房地产企业股价应声大幅下跌，一个多月来飙升的房价也戛然而止， 房产市场上出现投机客大举抛售房屋的行为……

　　政府的出手在于未雨绸缪，虽然有批评人士认为出台时机仍嫌过晚。此次出台的调控政策，一方面从抑制二套房、三套房等投机性购房需求入手，另一方面，又着力加大保障性住房供应，供需两方面措施的同时出台凸显出政府对于房价打压的决心之大。换而言之，房价是此次调控针对的对象，而非整个房地产市场。如果房价涨势得以遏制对于整个行业乃至经济的平稳增长则是有利的。

　　房地产业与我国宏观经济关系密切，上可拉动钢材、水泥等原材料行业，下可带动建材、家电等消费品行业，其对于经济增长的拉动效应是其他行业所无法替代的。人们担心除了房地产业可能受到打压外，整个经济增长的态势也会受拖累出现下滑。

　　但是，对于房地产行业来讲，其作为国民经济支柱的地位对于中国经济长远发展并不有利。一方面，房地产业本身并没有很高的技术含量，无法在未来成为中国经济具有国际竞争力的行业，另一方面，因房价上涨带来的暴利效应却汇集了全社会最多的资金，而其他行业的资金投入却显不足，中国经济结构调整的步伐也受到阻碍。

　　因此，即使房价下跌短期内对于房地产行业产生影响，甚至拖累了中国经济的增长速度，但从长远来讲，对于房地产行业的调控仍是必要的，是中国经济结构调整的代价之一。另外，一旦房价回落到位后，成交量也会再度放大，房地产业有望走上平稳发展的道路，仍将发挥其对于经济的拉动作用。

　　对于房地产新规的政策效果仍有待现实的检验。但是，在这一严厉政策出台后，加息等进一步紧缩性货币政策的出台则有望延后。一方面，央行等决策部门需要对政策效果进行观察。另外，目前各家商业银行都在主动收缩房地产贷款，这可能促使二季度贷款增速进一步下滑，加息等政策出台的必要性下降。

　　从本周公开市场操作来看，央行稳定利率的意图也较为明显。本周四3年期央票发行量虽然从两周前的150亿骤增至900亿元，但是其利率却从此前的2.75％小幅降至2.74％。这一举动向市场发出了进一步稳定利率水平的信号，债券市场利率也有所下滑，加息预期在进一步减弱。