要约收购工行5.5亿美元买泰国ACL银行

　　4月21日，工商银行称已经完成对ACL银行的自愿要约收购，并于当日完成股份和资金交割。通过自愿要约收购，工行共收集到ACL银行约97.24％的股份，耗资约5.5亿美元。

　　“下一步，将借鉴印尼Halim银行整合经验，先是对接IT系统，将ACL银行的资源与工行集团的资源整合

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　　热衷新兴市场

　　与之同步进行的是，工行将会继续大量使用当地员工，但作为战略性投资，工行将会派驻核心管理人员。

　　在与南非标准银行、印尼Halim银行、澳门诚兴银行，和这次的泰国ACL银行后，工行几乎就要成为海外成功并购的代名词，但前提是与中国有密切经贸往来的新兴市场。为了这一天，工行运筹帷幄两年之久。工行董事长姜建清亦亲临泰国会晤该国高官，商榷收购事宜，详解收购诚意，即便是遭遇收购政策瓶颈与压力也不放弃。

　　“工行看好该项目，因其各种资源与生产要素都契合了工行的价值诉求，因此会坚守下去。”一位工行人士透露。

　　其实，要约收购是成熟资本市场发生的规范并购行为，技术含金量较高，在要约期需要维护好二级市场的价格，此外，要约收购的对象是目标公司全体股东持有的股份，无需征得目标公司的同意，因此要约收购又称敌意收购。也正因为如此，工行方面始终对这笔交易保持低调的态度。去年5月，泰国报章KhaoHoon在其网站引述未具名政府官员指出，工行拟从泰国财政部购入ACL银行的30%股权；并提出以比市价高两倍的价格购买AC股权，工行亦会向其他小股东提出全购。泰国财政部长拒绝就此消息发表评论。当时，工行对此的回应是消息属市场传闻。

　　去年6月，工行收购泰国ACL银行的风声再起，仍是泰国媒体报道称，该收购被泰国新商法绊住并购脚步。

　　而工行最终亦于去年9月公告称，董事会审议并通过了至多以37.18亿元人民币价格全面收购泰国ACL银行的议案，并表示还将向所有发行在外ACL银行股份持有人发出一份退市的自愿收购要约。根据议案，工行将全面要约收购泰国ACL银行。

　　工行于今年3月9日以每股11.5泰铢的价格对泰国ACL银行所有股东发出自愿收购要约，要约期为25个工作日。4月16日，自愿要约收购要约期结束，共获得原ACL股东（包括泰国财政部、盘谷银行）出售的1,546,286,553股普通股和282,048股优先股，约占ACL银行全部已发行股份的97.24%，收购总价约177.1亿泰铢（折合5.5亿美元）。

　　而根据此次自愿要约收购有关条款，如通过自愿要约收购收集的ACL银行股份比例超过80％，工行将对ACL银行退市。随后，工行将按照泰国法律法规和ACL银行章程有关规定对ACL银行实施退市程序。

　　后危机时代的国际机会

　　资料显示，ACL银行1978年在泰国证券交易所上市，共有17家分行。截至2009年12月31日，总资产约为659.57亿泰铢（折合20.50亿美元），净资产约为131.23亿泰铢（折合4.08亿美元）。

　　“相对来说，工行收购ACL的溢价并不太高，其并购总价比ACL净资产高出约1亿美元。”一位业界人士分析。另有分析师认为，照此海外发展态势，工行A股价格有可能会涨至6元左右，目前显然是低估了。

　　而在近期的年报发布会上，姜建清坦言，目前工行通过收购和申设方式进入了加拿大、泰国、越南、马来西亚、阿布扎比等国家和地区市场，分布在全球20个国家和地区的23家境外营业性机构的业务持续快速增长并全部实现盈利。

　　姜建清表示，工行2010年的总资产计划增长目标为1.42万亿，即在去年总资产11.78万亿的基础上，增幅12%。这样的增长计划较208年已是有所放缓，数据显示，工行总资产较2008年末上升20.8%。

　　随着后危机时代国际国内金融市场变革调整步伐加快，这在姜建清看来，正好为工行推进全球战略布局，加速实施国际化、综合化战略提供了难得的机遇；换言之，工行的海外并购是两条腿走路：扩张与防风险并举。这也是工行收购ACL之后，急于要对接IT系统的动因。

　　接下来，工行可能还将发起新一轮海外拓展的攻势，“我们还有一些正在进行的项目，只不过现在还不到披露的时候。”一位工行人士透露。

　　“我们的海外目标不会是那些欧美大机构，而是在跟随中国大客户走出去的同时，积极寻找新兴市场的中小型金融机构的并购机会。”上述工行人士说。而这些并购项目在姜建清眼里，除了南非标准银行之外，都还只是些“小土豆”。

　　不过，即便是“小土豆”，工行也会用“吃奶”的力气与“埋伏等待 伺机出手”的谋略去争取——这恰是工行的可怕之处，也是其成为国内首位“敌意”海外并购者的原因！