基金券商参与期指应套保

　　本报记者 王继高

　　４月２３日，证监会公布了《证券投资基金从事股指期货交易指引》和《证券公司参与股指期货交易指引》，据此基金和证券公司这两类机构投资者参与股指期货时，要以套期保值为主。

　　以套期保值为目的

　　和此前公布的征求意见稿相比，《证券投资基金从事股指期货交易指引》没有多大变化。股票型基金、混合型基金和保本基金可以参与股指期货交易，而债券型基金和货币市场基金则不能参与，并且基金参与股指期货在投资策略上要以套期保值为目的。

　　此外，在任何交易日日终，基金持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的１０％，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值２０％；除平仓外，基金在任何交易日内交易的股指期货合约的成交金额不得超过上个交易日基金资产净值的２０％。

　　值得注意的是，保本基金投资股指期货不受上述限制，但要符合合同中约定的保本策略和投资目标。

　　“目前主要规定基金参与股指期货要以套期保值为主，而且有１０％和２０％的限制，短期对市场影响不会很大。长期来看，基金可以做空，有利于其实现价值投资策略，基金净值波动会减小。”好买基金研究中心数量分析师刘朝阳接受本报记者采访时说。

　　信息披露方面，拟投资股指期货的基金管理人应在基金合同中明确投资策略、比例限制和信息披露方式等，要在季报、半年报和年报等定期报告和招募说明书等文件中，披露投资政策、持仓情况、损益情况和风险指标等，还要“充分揭示股指期货交易对基金总体风险的影响以及是否符合既定的投资政策和投资目标。”

　　“开户不是问题”

　　“细则在逐步出台，这在市场预期之中，因为没有直接针对股市，市场不会反应很大。这个细则有利于市场的长期稳定和基金对价值投资理念的坚持，市场下跌时不用卖出重仓蓝筹股，而是通过股指期货去套期保值，可以把重心放在对价值的挖掘和精选个股上。”刘朝阳分析称。

　　“虽然大部分基金公司都已成立了股指期货的研发队伍，但股指期货的推出在短期内应该不会对基金的运营造成影响。”好基汇基金体检中心分析师汪洋接受本报记者采访时说，随着一些基金的尝鲜，大部分的基金将会不甘其后，特别是指数基金和混合基金。因为股指期货将使混合型基金的业绩分化和指数型基金的跟踪误差大幅减小。

　　刘朝阳认为，除在基金合同里明确写明不可以参与股指期货的基金外，应该都有机会参与，除非证监会再出台更严的细则。

　　上述指引并未具体提及基金公司参与股指期货如何具体开户。对此，刘朝阳称，既然可以参与，那开户就不是问题，只要公司符合条件，开户应该不是障碍，开户未必以通过基金公司平台，也可能是符合条件本身的基金直接开户。

　　专项资产管理业务不能参与

　　根据《证券公司参与股指期货交易指引》，证券公司的证券自营业务和证券资产管理业务（包括集合、定向、限额特定资产管理业务）可参与股指期货交易，除证监会另有规定外，证券公司专项资产管理业务不得参与股指期货交易。

　　证券自营业务要以套期保值为目的参与股指期货交易，不以套期保值为目的参与股指期货交易的，需要经过证监会批准。