沪指击穿2900点 华夏上投小幅增仓

　　“尽管部分买方机构虽已开始建议配置二线地产，但我们对于地产还是比较谨慎，短期内肯定仍选择低配，观望至少还需要一段时间。”4月27日下午，深圳一家基金公司地产研究员在电话中告诉记者。

　　事实上，4月中旬展开的地产调控对于A股冲击波依旧。

　　27日，在金融、 钢铁和建材等板块带领下，上证指数盘中跌幅一度超过百点，尽管尾盘反弹报收于2900点之上，但2月3日的低点2890点被瞬间击穿，并创下半年来的新低2866点。统计显示，4月份以来，上证指数和深圳成指跌幅累计分别达6.47%和9.12%。

　　不过，27日部分二线地产表现坚挺，再加上受高送配刺激的领头羊金地集团（600383.SH）的强势表现，房地产板块仅下跌1.06%。

　　当日，股指期货IF1005、IF1006和IF1009三大主力合约亦连创新低。

　　依然看空地产

　　由于地产调控政策频繁推出，过去三周，以基金为首的机构选择大幅杀跌地产股。

　　4月6日以来，大智慧房地产指数一路下跌，截至27日，跌幅达17.73%；16个交易日中仅三天翻红。

　　每周资金流向报告显示，4月5日至23日，房地产板块分别净流出55.7亿元、69亿元和65亿元。交易所上榜数据显示，买入前5家机构的买入量往往不及一家机构抛售的筹码。

　　不过，此轮地产调控前，也有先知先觉者选择大幅减仓地产行业。

　　4月19日，华商盛世成长基金在暴跌中净值仅减少1.43%，此后数个交易日净值还创新高。资料显示，截至3月末，该基金重仓配置的制造业、机械仪表和信息技术的市值占其股票市值的82.76%，地产行业配置仅7.39%。

　　“从19日的表现看，华商盛世成长4月份可能将其持有的地产股抛售殆尽。”一位基金同行表示，“虽然不少基金减仓低配房地产股，但全部抛光的毕竟是少数，部分二线房地产股在调控背景之下能体现出比价效应。”

　　27日，经历“泥沙俱下”的调整后，苏宁环球（000718.SZ）、浙江广厦(600052.SH)等二线地产股表现抗跌。

　　实体经济层面看，上周，京沪深三地房产成交量均大幅下降，成交面积环比分别下降48%、33%和64%。

　　国金证券分析师曹旭特认为，房地产行业未来调整的形式是“量领先价格”调整，二手房价格领先新房调整，“三个月后新开工量增速将明显回落”；因此“目前属于行业调整的初期，基本面风险没有得到释放，行业估值重心仍难免下移”。

　　如果仅从估值角度看，两市房地产权重股平均16倍的静态市盈率并不算高，不少大型地产商对应2010年动态市盈率在13-15倍，但调控给地产业盈利增长带来了明显的不确定性。

　　针对房地产行业的政策调控，还将影响到上市公司整体业绩的变动。

　　中金公司认为，房地产调控将通过三个途径影响上市公司总体盈利增长：一是房地产开发投资的放缓，可能影响与建筑相关的原材料及投资品；二是房地产销售趋缓，使房地产相关消费，如家庭耐用品的消费直接受累；三是房地产市场低迷带来对银行资产质量的担心，银行可能加大拨备力度，业绩上调空间被限制；由于股市可能受调控影响低迷，使保险和证券行业的业绩也受到负面影响。

　　机构谨慎

　　虽然众多券商对于基金仓位的测算结果并不一致，国信证券本周初公布的一项数据依然引起市场不小的反应。

　　其认为，截至上周四（4月22日）偏股型基金自4月初以来的减仓动作仍在持续，周平均持仓较前周末降低3.2个百分点。其中，股票型基金74.9%的持股比例和混合型基金62.2%的持股比例“双双接近2008年行情低迷时的水平”。

　　“基金公司仓位只能说明公司对于市场的大致判断，”一家中资保险机构研究所负责人表示，“据我们了解，目前基金公司仓位大致在78%，不过具体基金的差别还很大。”

　　记者综合其他几家券商的基金监测模型的结果显示，前5家基金公司中表现较为激进的易方达基金仓位最高，大致在85%，其余4家均低于80%，较谨慎的嘉实基金约70%。

　　此前表现相对稳定的华夏基金最近一两周开始逐步增仓，华夏大盘精选仓位上周提高数个百分点；同时，保持谨慎近半年的上投摩根也开始小幅增仓，不过绝对仓位依然在75%以下。

　　众多仓位监测模型显示，4月份，基金公司平均仓位维持在75%-80%波动，地产板块下跌的同时，不少基金重仓的医药和零售等消费类个股却连创新高，基金调仓迹象明显。

　　相比之下，保险资金4月以来选择集中减持地产、银行等大蓝筹；此前，这两大板块是保险公司持有市值最多的两个行业。

　　27日下午，上述保险基金人士告诉记者，“总体说，我们并不追求波段操作，但预计政策调控对于房地产行业及波及到其他行业的打击远超预期，所以我们选择降低配置。”

　　不过，卖方机构的观点显然要较之上述两大买方积极。

　　中金公司近期的策略报告认为，在中国寻求结构转型、转变增长方式的背景下，资金对代表转型升级方向、增长相对确定性较强的部分中小盘表现出强烈的兴趣，赚钱效应的吸引下，资金驱动使中小盘估值明显高企。

　　截至4月27日，深交所中小板平均静态市盈率超过50倍，而创业板静态市盈率更是达85倍。

　　一家总部位于上海的基金投资总监表示，中小盘股估值高企短时间内甚至会有扩大趋势，“不过如果市场再下探两百点左右，低估值和稳定业绩的大蓝筹显然是最优选择”。