三峡集团拟重组中广核 现金收购非股权置换

　　非股权置换 三峡集团拟现金重组中广核

　　核心提示：“双方的重组是近几个月才纳入实际操作轨道的。其核心原因，一方面是国资委有意通过合并同类项减少央企数量，另一方面是三峡集团手握大量现金四处寻找投资机会，与核电大发展急需资金形成互补。”

　　4月28日，长江电力

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　　一位接近三峡集团高层的人士4月28日向本报证实，中国长江三峡集团（简称三峡集团）重组中广核确有其事，“目前重组方案已经提交国务院，预计两个月内即可正式公布”。

　　“重组与长江电力无关，是由母公司操刀，在收购形式上也不太可能采用以长江电力股份换股的方式，而是现金收购。”

　　这位人士还说，“两家公司合并重组的大方向已定，具体操作上，可能要分几步走：首先是吸收中国核工业集团（简称中核集团）持有的中广核45%股份，然后再择机吸收其他股份，使三峡集团在中广核的股份占到70%左右，进而实现两家公司完全融合。”

　　但中广核相关人士对于上述消息没有给出肯定回答，只表示，“关于股份转让等事宜，不受我们企业控制，一切要听国资委安排。”而国资委官员在接受本报咨询时，用“有类似计划，但还有很多不确定性”作答；国资委新闻处处长苏桂峰则表示“无法回答此问题”。

　　三峡“不差钱”

　　公开资料显示，三峡集团总资产2810亿，净资产为1412亿万元。而中广核总资产1456亿，净资产515亿元。

　　“以净资产计算，中广核45%股份的估值约为230亿元。三峡集团估计是央企中最‘不差钱’的企业之一，这个钱完全拿得出来。”一位电力行业分析师说，“三峡与中广核的重组确实是在意料之外，但仔细想，又是在情理之中。”

　　据了解，这一消息之所以让外界感到诧异，一个原因是这两家同属央企的电力集团此前交集并不多。倒是中广核的大股东中核集团与三峡集团颇有渊源，前者同时还持有后者上市公司长江电力1.85%股份。

　　关于三峡集团与中广核之间的互动，唯一有迹可寻的是，2009年5月6日，中国三峡总公司总经理李永安飞赴深圳，与中广核签署了战略合作框架协议。

　　李永安在签字仪式上称，“中国三峡总公司与中广核集团的主业同属清洁能源，发展路径相似，优势互补潜力较大，中广核集团基于大亚湾核电站‘以核养核，滚动发展’，三峡总公司基于三峡工程‘建设三峡，开发长江’。这些共同点为双方的战略合作奠定了坚实的基础。”

　　不过，这类战略合作协议是在相关行业的央企之间基本上属于“常规动作”。

　　“2009年三峡集团与中广核签订战略合作协议基本上还是立足于合作发展核电产业，双方的重组是近几个月才纳入实际操作轨道的。其核心原因，一方面是国资委有意通过合并同类项减少央企数量，另一方面是三峡集团手握大量现金四处寻找投资机会，与核电大发展急需资金形成互补。”上述接近三峡高层的人士说，“通过重组，中核和中广核都可以从三峡手中获得大笔资金，而三峡则解决了发展速度趋缓的问题。”

　　资料显示，在华能、大唐、国电、中电投、华电、三峡、中核及中广核八大发电集团中，尽管三峡集团去年利润126亿元，高居全行业之首，但其直接控制的装机容量只有2000万千瓦左右，仅高于两家核电集团，与电力老大华能集团1亿千瓦的规模相距甚远。

　　三峡集团计划发展部一位人士坦承，“三峡总公司的优势是主业突出，资产优良、负债率低，而不足则是市场份额较小，在全国发电量的比重仅2％左右。所以，这几年，集团已重新进行了战略定位，将以水电开发为主转变为综合性清洁能源集团。现在已经到了清洁能源突破式发展的阶段，我们不能错失良机，必须抓紧机会。”

　　清洁能源霸主

　　“近几年来，三峡集团已经先后投资了湖北能源、上海电力、广州控股、皖能集团等一批地方能源企业，但这些参股企业大多还是集中于火电领域，对于三峡来说只能起到水火互补的作用，而且这几年煤炭的资源价格迅速上涨，火电企业利润下降明显，长电现在已经将主要目标放在新能源产业的收购开发上。”上述接近三峡高层的人士说。

　　事实上，早在2006年2月，三峡集团就组建了长江新能源开发公司，正式进军水电以外的清洁能源开发。近几年来，已陆续开发了浙江慈溪5万千瓦风电项目，江苏响水20万千瓦风电等新能源项目。

　　“在新能源这块，从目前发展速度来说，确实还是比较慢的，最主要是我们缺乏这方面的专业人才。”上述三峡计划发展部人士说。

　　2008年底，在国资委主导下，三峡集团与中国水利投资集团合并重组，这成为三峡集团加快进入风电领域的一个新契机。

　　“国水投在风电设备制造和风电场开发方面是比较早进入的，与国水投重组后，我们不仅取得了一批风电资产，而且还相对控股了金风科技，这对三峡加快风电业务肯定是一个有利的促进。”上述人士说，“而核电也是三峡一直都想做的，但做起来很难，我们没有牌照，更没有专业人才。在中核主导的湖南桃花江项目上，我们是参股股东，这是一个初步的尝试。”

　　而显然，三峡集团一旦实现与中广核的重组，发展新能源的形势将大为改观。

　　截止到2009年，中广核集团已核准在建核电机组装机容量已达到2100万千瓦，包括广东岭澳核电站二期项目、辽宁红沿河核电项目、福建宁德核电项目、广东阳江核电项目、广东台山核电项目等，共18台机组，占全国在建核电机组容量的66%左右，同时也是全球在建机组最多的企业。

　　而近几年，中广核发展主业核电之外，也在积极谋求扩张到其他新能源领域，特别是风电领域。与三峡总公司不谋而同，中广核也将风电定位其第二主业。

　　不过，资金紧张一直是困扰中广核发展风电等产业的心头之患。

　　“核电一旦建成，利润将非常稳定，所以相对比较容易获得银行融资，而风电等由于还有各种不利因素影响，利润不稳定，所以获得银行融资会困难很多。”一位券商电力分析师说。

　　一个佐证是，去年初，中广核以10.4亿的对价将其旗下风电子公司32%的股份售予香港中电集团，“原因之一也在于纾解资金压力”。

　　“与三峡建设已经进入尾声，机轮一转，现金就滚滚而来的境况正好相反，目前国内正处于核电大开发的关键时期，核电项目很多，且建设周期长，无论是中广核还是中核都面临自有资金紧张的局面，与三峡合作，应该是一个三方共赢的局面。”上述人士说。