局势恶化 希腊恐难逃债务重组

　　本报记者4月28日获悉，欧洲央行行长特里谢和国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩当天中午火速赶往柏林，以游说德国国会议员们，希望争取德国议会不要再反对通过对希腊的援助。

　　不过，就算德国不再是障碍，对希腊的债务救援行动可能来得已经太晚了。

　　4月27日，市场对希腊问题的反应骤然恶化。当天，标准普尔将希腊主权债务评级直接从BBB+下调三档至“垃圾”级别BB+。希腊债市大幅跳水，欧洲股市主要股指均出现年内最大跌幅，美国股市连带亚洲股市周三开盘亦受拖累，欧元对美元汇率也跌至一年来最低点。

　　牛津大学经济预测国际经济学主任、英国皇家国际事务研究所高级研究员罗西教授(Vanessa Rossi)在接受本报记者采访时指出，希腊问题的谈判一直在被拖延。

　　“由于希腊债务问题的发生及其后不适当的处理手段，欧元区的信心已经受到双重破坏，”罗西说，“现在所有欧元区国家将不得不为此付出代价！”

　　某国际银行政府债务投资部门负责人向本报记者表示，目前市场已在关注并预测希腊债务重组会造成怎样的代价；而早些时候，投资者对于希腊出现债务重组可能性的真正担心都很少。

　　在卡斯商学院银行业专家米尔恩博士（Alistair Milne）看来，由于市场信心丧失，希腊的债务最终将被重组。“目前的形势同引发美国次贷危机的形势非常相似。”米尔恩博士说。

　　希腊纾困：需800亿-1000亿欧元

　　市场实际上已经在计入希腊政府违约的情形,目前的定价相当于市场预测希腊将在短期或中期出现违约。

　　4月28日，来自英国金融时报的消息称，IMF已准备将自身对希腊的资金援助再增加100亿欧元。目前欧元区成员国和IMF承诺尚未兑现的救助包是450亿欧元，其中IMF负责出150亿欧元，欧元区成员国负责出300亿欧元。

　　但米尔恩博士认为，从长达两年的危机发展状况来看，即使欧元区和IMF把一揽子救助款项增加到550亿欧元，可能也不足以避免欧元区结构重组的发生。

　　希腊总理上周五（23日）请求立即启动由欧元区成员国和IMF在4月初通过的共同提供450亿欧元的救助计划，因为希腊政府已经难以在市场上继续筹到所需款项，以延展到期债务。

　　希腊随后被告知，需在本周制定实现本年度、2011年和2012年减少预算赤字的详细计划并获得IMF、欧洲中央银行和欧盟委员会首肯，才能获得联合援助。

　　德国财政部长朔伊布勒(Wolfgang Schauble)本周初强调，有关300亿欧元贷款计划的决定尚未作出，而这取决于希腊是否能在未来几年实施其严格的削减支出措施。

　　预计德国将支付300亿欧元中的大头——84亿。4月27日德国媒体发布的民调显示，约60%德国人不想帮希腊。除了反对党不同意援助，甚至德国联合政府执政党之一的基社盟也认为，希腊已失去欧元区国家的资格，要求希腊退出欧元区。德国的欧盟怀疑者甚至表示，一旦政府同意出钱救助希腊，他们将到联邦宪法法院控告政府，并要求把救助经费扣压不放。 欧元区国家计划5月初开会讨论对于希腊的援助，最终认可各自的援助额度。而希腊有85亿欧元债务将在5月19日到期，欧元区援助迟缓，希腊恐怕只有依赖IMF的资金先解燃眉之急。

　　市场估算，希腊实际需要800亿至1000亿欧元来偿还债务。按照巴克莱资本估计，希腊需要在3-4年时间里获得共900亿欧元资金，才能为实施可靠的财政调整赢得喘息空间。

　　希腊两年期债券收益率27日上扬3个百分点，收于13.14%，创下自该国加入欧元区9年以来的最大单日涨幅，也创下了全球短期债券的最高收益率（注：债券收益率与价格走势相反）。

　　Evolution固定收益研究主管詹金斯(Gary Jenkins)表示，市场实际上已经在计入希腊政府违约的情形——目前的定价相当于市场预测希腊将在短期或中期出现违约。

　　在希腊正式提出救助申请后，希腊财政部长帕帕康斯坦丁努（George Papaconstantinou）曾警告那些投注于希腊债务违约的市场投资者将“输掉他们的衬衫”，现在的实际情况似乎是，更有这种担心的是那些希腊国债的投资者。

　　标准普尔警告，一旦希腊政府破产并进行债务重组，购买希腊国债的投资者可能只有30%至50%保本的机会。

　　米尔恩博士认为，标准普尔给希腊主权债务连降三级的决定是“合理的判断”，但此后市场价格则显得“反应过度”。

　　在他看来，无论如何，希腊从欧元区退出是没有可能的。因为这种单方面的行动将会导致希腊也被排除在欧盟之外，而且希腊债务仍然是以欧元计算，如果被排除在欧盟之外而不是继续在欧盟之内的话，希腊的财政状况将更差。

　　IMF和欧盟的一个联合团队还在雅典继续其考察工作，这个团队因为冰岛火山灰突发，被迫推迟了原定到达希腊的时间。不过，有关援助的筹备工作据说本周已经加快。

　　欧洲货币基金（EMF）的提出者、欧洲政策研究中心主任格罗斯博士(Daniel Gros)向本报记者表示，现在的关键是希腊事实上如何去对其所要求的救助进行调整，特别是希腊社会能否接受深层次的工资和福利补贴的削减？如果希腊不进行实质性调整，那么欧元的地位将继续被削弱。

　　欧元区前景空前暗淡

　　“处理内部问题上的失败，已经使得希腊和欧元区前景陷入暗淡。作为希腊问题的连锁反应，很多人认为葡萄牙将很快步希腊的后尘，要求援助。”

　　希腊债务违约的前景可能将引发多米诺骨牌效应，首当其冲的是欧洲的“PIIGS”——葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙。最糟的是，危机蔓延的苗头已经出现。

　　在给希腊主权债务连降三档的同一天，标准普尔也将葡萄牙主权债务评级连降两档，从A+调至A-。随后，意大利、葡萄牙和爱尔兰三国在市场上的借贷成本均被抬高。来自企业债市的数据也显示，这场主权债务危机已经开始损及欧洲企业的信贷市场。 曾经担任过欧洲委员会经济学家的罗西教授认为，由于欧元区成员国的继续拖累，IMF看来将会在救助希腊的问题上率先迅速行动，但最终，欧元区国家不得不提供援助，并指望IMF来帮助控制局势，对希腊的经济进行监测。

　　“在处理内部问题上的失败，已经使得希腊和欧元区前景陷入暗淡。”

　　罗西教授说。她痛惜希腊债务问题被一拖再拖，认为局势发展到今天，欧盟难辞其咎。

　　今年2月11日，欧盟理事会就发表声明称，原则上愿意援助希腊，但随后却未能商定任何明确方案，直到希腊债券市场遭到投机性攻击后，才出台那个450亿的援助协议。

　　“在第一轮讨论之后，那时的意见就是希腊问题需要得到一个快速和有效的解决——无论是早期确保从市场得到更多资金，从而在预期的4月和5月的滚动偿债中（用旧债券购买新债券）占先，或是设立并利用一个明确的一揽子保证金救助计划来避免违约风险。但现在已经是4月底了，他们却仍在等待在救助金额上达成协议。”罗西教授说。

　　她认为，与去年相对紧张的东欧国家债务问题的处理相比，东欧国家的努力与成就——包括来自IMF的一些努力——似乎比希腊更好。

　　在希腊国内，人们仍在拒绝必须自己做出努力去克服这场危机——从希腊此起彼伏的反对削减工资并增税的全国性罢工事件就能看出。

　　罗西指出，在希腊似乎缺乏信任或者凝聚力，而这经常是解决持续政策和经济问题的根本所在，所以不能只是简单地对希腊进行补贴。

　　希腊经济去年只是轻微衰退，但罗西教授认为，今年希腊将不得不面对大幅度衰退。

　　而欧盟的另一个边缘经济体葡萄牙政府目前正在苦苦努力，以削减公共部门开支，改善赤字。葡萄牙政府宽慰市场，预计本国经济今明两年都将出现增长。但罗西教授认为，该国“已经陷入衰退”。

　　“作为希腊问题的连锁反应，很多人认为葡萄牙将很快步希腊的后尘，要求援助。”罗西说。