警惕金融泡沫加大贫富悬殊

　　刚刚过去的国际金融危机，被人们认为是对金融市场泡沫的挤压过程。作为全球化的一分子，中国在此过程中，被认为经历了经济发展的最困难时期，从道理上讲，也应该经历了一轮泡沫的挤压过程。

　　但是，近来的一些事实和现象却表明，我们的泡沫不仅没挤掉，而且还有越吹越大的风险。中欧国际工商学院会计学教授丁远就明确警示，中国有史以来最大的金融泡沫正在形成，这些泡沫既有投资的，也有股市和房地产等方面的，而且地方政府对泡沫没有压制的动力，需要中央政府作出抉择。

　　无独有偶，美国《福布斯》杂志在评选全球七大近在眼前的金融泡沫时，把中国的房地产市场列为继黄金之后的第二位，其理由是中国的快速增长主要得益于宽松的货币政策，这很大程度上促成了房地产价格、股票价格的虚高。

　　按照相关教科书的定义，金融泡沫，就是金融资产的价格过度膨胀，超出实体经济所决定的资产基本价格，导致虚假繁荣的现象。

　　以弗里德曼为代表的货币学派则直截了当认为，货币量的增加必然引起商品价格的上涨，“通胀的唯一原因就是政府印刷钞票”。

　　无论是通胀还是泡沫，尽管涵盖范围不同，但其共同特征都表现为资产价格严重脱离其真实价值，而且都是因为货币发行太多。

　　所以，如果我们按图索骥，寻找这轮泡沫形成的原因，很容易就可发现，是因为政府为了走出金融危机阴影，放弃本应由市场自我调节、自我“去沫”的过程，转而采取短期投资拉动政策，通过财政政策和货币政策来增加需求，通过“看得见的手”过多干预，过量信贷投放，在旧的泡沫还没挤掉之前，制造了新一轮更严重的泡沫。

　　2007年，我国的信贷规模约为3.6万亿元，2008年约为4.5万亿元，2009年，这一数据达到近10万亿元，2010年，也将达到7.5万亿元。其中，2009年的广义货币M2是59万亿元，2008年是47万亿元，增加了27.7%。同年名义GDP仅增长6.7%。这意味着，实体经济并不需要这么多货币量来支撑，多余的钱跑到哪里去了呢？肯定是资本市场，包括楼市和股市等资产价格所在地。

　　作为一个发展中国家，为了保持经济一定速度增长，促进就业，适度的流动性和通胀是可以接受的。但如果货币发行超额太多，加上投资渠道不通畅，资本配置市场不健全，货币将像决堤的洪水，引发资产价格膨胀，投机增加，货币贬值，通货膨胀不可避免。而且，这里的通胀，不是通过经济过热引发的，而是通过金融市场货币直接变成通胀。

　　更为严重的后果是，房产泡沫、股市泡沫、债务泡沫、投资泡沫等，如果控制不当，给社会带来的成本和代价将越来越大，首要的是因此而导致社会两极分化更严重，贫富悬殊越来越大，社会矛盾日益加剧，从而影响社会政治稳定。

　　金融泡沫膨胀，导致居民间绝对收入差距急剧扩大，在世界各国是有事实依据的。在美国，1994-2004年的平均基尼系数是0.398，1999年互联网泡沫时期，基尼系数达到0.410；在日本，1984-1994年的平均基尼系数是0.252，在1989年泡沫高潮时期，这一数据达到0.265；在泰国，1992-2002年，基尼系数平均为0.434，在1997年亚洲金融危机前，这一数据为0.461……

　　其实，因为资产价格泡沫化导致贫富差距迅速拉大的现实，在中国也很明显。拿房地产来说，普通老百姓都大声疾呼房价太贵，可是，2009年，全国商品房销售额43995亿元，按揭贷款的数额只有8403亿元，占房地产销售额的20%不到。高档房贷款率更是下降到20%多。

　　这个数据说明，一方面，很多人不吃不喝，一辈子都可能买不起一套普通住房，可是也有很多有钱人，根本就不需要通过按揭贷款，直接用现金就可以买好几套。而且越是高档房的购买者，越不需要按揭。几年房价的迅猛上涨，已经剧烈地拉大了居民之间的收入差距。

　　所以，在金融泡沫面前，我们既要警惕社会投机赌博氛围和经济领域短视行为，更要警惕资产泡沫膨胀导致不合理收入存在和贫富差距加大。