净回笼量暂减 3年期央票利率仍有下行空间

　　因存款准备金率上调在即，央行适度放缓了公开市场操作的力度。业界分析，央行此举是不想给资金面带来更多压力。也有业内人士表示，从银行间市场看，资金面已略显趋紧态势。

　　3年期央票继续放量发行，业内交易员称，公开市场的需求投向3年期品种，其收益率可能仍有下行空间。

　　资金面已略显趋紧

　　根据公告，央行本周未进行正回购操作，且净回笼资金量从上周的千亿规模跌至220亿元，环比下降8成。业内人士表示，央行本周在公开市场操作的力度较温和，是为下周一存款准备金率上调后的资金面缓解压力。

　　北京一机构债券主管对《每日经济新闻》表示，因存款准备金率下周一（5月10日）起上调，各机构要在此之前备足缴款，使资金面略显趋紧。

　　他认为，央行不想给资金面带来更多的压力，所以这周公开市场力度稍微温和了些。

　　央行周四（5月6日）公告显示，公开市场当日未进行正回购操作，这是逾两个月来91天期正回购首次暂停。而央行本周二亦未进行28天期正回购，为3月初以来首次暂停。

　　本周央行回笼资金合计1440亿元，对冲掉到期资金1220亿元，本周净回笼资金仅为220亿元。至此，央行在公开市场已连续11周净回笼，净回笼资金规模达11220亿元。

　　此外，从银行间市场情况来看，资金面略显趋紧。

　　回购市场上，昨日7天回购加权平均利率报1.70%，较前收盘涨5个基点；隔夜回购加权平均利率收报1.41%，较前收盘跌1个基点。1年期央票收益率涨0.09个基点，至1.9718%；3个月期Shibor涨0.32个基点，至1.9465%。华东一交易员称，7天回购利率呈连续攀升态势，主要是受到5月10日即将执行存款准备金率上调新政的影响。

　　资金涌向3年期央票

　　尽管资金面略有从紧，但市场对昨日招标发行的3年期央票仍热情不减。

　　央行公告显示，周四（5月6日）招标发行1100亿元3年期央票，发行量较前次环比上升逾两成；但发行收益率为2.72%，较前次下跌2个基点，亦低于二级市场同期限水平。据中债登到期收益率曲线显示，3年期央票收益率最新报价为2.74%。

　　对此，上海一机构交易员表示，最近市场上中长期债券的交投更活跃些。“原先拿1年期左右的，现在都改拿3年期品种了。”

　　该交易员并称，“新发的3年期央票很抢手，消息出来才一会儿，就溢价交易了，而且价格节节走高。”

　　一国有行交易员称，近期中长期品种逐渐成为市场关注的焦点。“因此，公开市场的央票需求结构也随之转变，机构更加青睐3年期央票，而1年期和3月期央票的需求则相应减少。”

　　该交易员同时指出，股市走弱和信贷受限使资金涌入债市。“部分资金充裕的银行在积极购买国债，尤其是中长期国债。按照这个势头，3年期央票的发行收益率可能仍有下行空间，而1年期和3月期收益率将延续稳势。”