乳业投资主基调：谨慎乐观

　　进入2010年，我国乳制品行业基本摆脱了三聚氰胺事件的影响，产销形势向好。但是金融机构普遍认为，该行业发展目前仍面临一定的困难。展望未来，我国乳制品消费市场十分广阔，奶业上市公司经营规模和盈利水平仍有很大发展空间，乳制品板块长线投资依然谨慎乐观。

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• 光明乳业
• *ST伊利
• 皇氏乳业

业迎来稳定发展　消费市场十分广阔

　　爱建证券表示，由于政府和企业对奶制品实行严格的质量管理，进入2009年以后，三聚氰胺事件影响逐渐降低，奶制品月度产量同比恢复增长。预计2010年我国奶业上市公司将走出三聚氰胺事件阴影，迎来持续稳定发展。

　　中国乳业：从“中国牛”迈向“世界牛”

　　4月是上市公司的“年报季”，随着光明乳业的年报披露，正如行业专家所预测的那样，中国乳业业绩全线飘红，正式宣告全面复苏。但在靓丽数据的背后，行业的未来更值得我们深思。

　　[公司]

　　*ST伊利：毛利率下降拖累业绩

　　2009年公司营业利润大幅增长的主要原因一方面是三聚氰胺事件促使原奶价格下跌使得报告期内公司产品毛利率同比增长了8.18%(其中液态奶、冷饮、奶粉及奶制品的毛利率分别为34.08%、33.66%、42.25%，分别同比增长了8.30%、3.70%和11.63%)；另一方面是报告期内公司管理费用率同比下降了3.94%。

　　光明乳业：扩大常温奶生产销售

　　公司是上海及其附近区域奶业市场的龙头公司，具有区域竞争优势。公司改变以前偏重低温奶的产品结构，更加注重扩大常温奶生产和销售规模，突破区域奶业市场局限。

　　皇氏乳业：奶源建设年内见效

　　2009年公司在广西壮族自治区内的收入增长了25.26%，区外收入同比下滑了76.92%，未来开拓区外市场的压力依然较大。