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股市下跌不是股指期货的错

来源:中国新闻网
2010年05月10日09:56
  “月印千江水,千江月不同。”我们对于行情走势的看法,还有对股指期货走势的看法,不也是如此吗?同样的市场,每个人的看法却不同。自4月16日股指期货上市以来,股市每有大跌,有人便第一时间想到是股指期货惹的祸。令股指期货“代为受过”。

  其实,有一点本是非常清楚的,那就是基本面因素引发了“4·19”以来股市的持续大跌,而非股指期货的原因;然而有些评论却错误地将下跌原因归咎于股指期货。这种归因很容易给出,也很容易蛊惑人心,但是这种说法也是极其不负责任的。

  4月中旬以来,国内股市与股指期货均出现了较大幅度的下跌,这是两个市场对各种利空因素的共同反映。引发下跌的因素主要有:1.“最为严厉”的房地产新政的不断发酵;2.央行收紧流动性和预期加息的影响;3、源于希腊的欧洲债务危机击倒了全球股市和商品市场;4.大型银行的巨额融资给市场带来的心理压力;5.对经济降温的深切担忧。这些因素的综合才是股市“跌倒”的真正原因。

  其实,股指期货自上市以来,一直就表现得可圈可点,落落大方的具有一种成熟之美:没有出现担忧的“炒新”现象,这是中国资本市场的一个质的变化;四个合约月份之间价差合理,没有出现盲目的炒作;期货与现货走势高度拟合,实现了很好的价格发现功能;成交量和持仓量逐步增加,市场影响力日益显现;愈来愈多的投资者开始利用股指期货管理其投资组合,快速并低成本地调整其部位。

  我们经常会看到一些报道说,目前股指期货的投资者多是一些散户且均为纯投机行为。其实,这与我们期货公司的工作人员的感受正好相反。在股指期货适当性制度下,参与股指期货者多为“三有”投资者(有资金、有经验、有知识),他们绝非是股市里的散户,相反都是股市里的大户,他们在股指期货上并不盲目投资,而是相当的成熟与理性,所以这样,我们才看到了股指期货市场的成熟与理性。

  根据我们与投资者的接触来看,每个投资者都在根据自己掌握的信息,做着自己认为“合理”的判断,每个交易者其实都是一个信使,通过交易各自抱着自己的信息。于是价格在交易中形成,在某一个时点,认为价格高的人会去做空,认为价格低的人可能会去做多。在连续交易的过程中,期货市场起着价格发现的作用,扮演着“信使”的角色。

  “哪里有花,哪里就有蝴蝶”,我们在和众多投资者接触的过程中经常感慨投资者的理性,以及他们对于机会的极其敏感:一些投资者敏锐地捕捉着市场中短线机会,一些投资者则密切地注视着市场有无非理性的表现,他们希望在别人的不理性中捕捉自己的赚钱机会。

  每天看着股指期货和沪深300指数叠加在一起的走势图,时常会有这样一种感觉:股指期货的到来,给大盘指数带来了一个紧密相伴相随的玩伴。好比两朵浪花,欢笑着共同奔向远方。你且看,沪深300指数期货与沪深300指数的走势,是多么和谐向前的。两朵浪花,相伴相随,互相追逐,都在乘着同一大势向前。忽而期货领先,忽而现货跃前。也有时,一个表演,一个观望;反之亦然。

  这就有如一首古诗的意境。说的是,有两个泥人,被打破之后,重新将泥土混合在一起后,又制作了两个泥人,然后两个泥人互相说:“你泥中有我,我泥中有你”,也许原诗说的是恩爱的夫妻。不过,股指期货的走势,和现货指数的走势,也有这种味道——你中有我,我中有你。其实,这很好理解,就大的方面来讲,两者都是对同样的信息做着反映。我们常说股市是宏观经济的“晴雨表”、“体温计”,其实股指期货也一样,都起着一种“信使”的作用。但是信使报的消息并非都是好消息,当信使带来坏消息时,人们就容易将坏消息归咎于报信的信使,甚至想“射杀报信者”。

  当信使带来的消息不好,人们倾向于谴责信使,这种情况其实是很多的。其实,根据我们在市场的多年体验,有时我们深感市场投资者的理性,市场在某时的表现,令我们不理解,那只可能是我们自身认识不够,而非市场的不理性。不宜被操纵的规范的市场中任何不理性的行为,自然有追逐利润者去纠正这个偏差。股指期货这一信使,在美国87年的股灾中也曾备受指责,事后人们才渐渐明白过来——原来股灾是多年积累的基本面原因所致,冤枉了股指期货。如今有人又把国内股市的下跌归因于股指期货,不禁让人有一种“李代桃僵”的感觉。(国泰君安期货 刘洋) (来源:上海证券报)
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责任编辑:李瑞
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