成也萧何败也萧何。
在2009年的经济“V”型反转中，房地产行业扮演着重要角色，拉动了钢铁、水泥、煤炭、电力、有色金属等整个产业链经济的快速复苏；然而在2010年4月中旬以来的地产调控新政空前重压下，房地产就成了上述行业的绊脚石。
根据巨灵财经统计数据，
截至2010年3月31日，申银万国行业板块37家钢铁类上市公司存货余额为2031.1亿元，这一数据比2009年年底的1855.2亿元多了10%；23家水泥类上市公司存货余额也由2009年年底的109.9亿元增加至2010年一季度末的142.4亿元，增幅超过29%。
“存货增加的原因很多，原材料和成品价格的上涨导致存货账面价值增长是主要原因，同时，2009年以来房地产市场的"产销两旺"导致上游企业开足马力生产，产能有所增加。”广州一位钢铁行业研究员表示，截至目前，这些存货的增加还属于虚增范畴，但是众多钢企公布的2010年6月份出厂钢价和5月份基本相当，证明地产新政的影响已经开始向上游传导，上游企业的存货量会逐渐增加，而如果房地产市场继续萎缩，那么上游企业的存货将会出现量增值减的现象。
虚增的库存 得益于中央四万亿、地方十数万亿经济刺激计划以及宽松的信贷政策，国内经济于2009年5月顺利实现触底反弹，从2010年一季报可以看出，绝大多数上市公司的盈利水平已经接近或超过金融危机前的最高水平。
在这个过程中，房地产无疑扮演着重要角色。钢铁、水泥、煤炭、铅锌铜等有色金属价格较2009年年初已经翻番，直接转化成相关企业的净利润。
“在金融危机中，很多钢企都减产，小钢厂大多关门停产，需求的突然增加使得钢铁企业开足马力，小钢厂死灰复燃，钢价直线飙升。”前述广州钢铁行业研究员表示，以房地产为核心，钢铁、水泥、煤炭、有色金属等行业都在一个产业链上，一荣俱荣，“都在涨”。
截至2010年5月，钢材价格已经连续9个月上涨，铅、锌、铜、水泥等价格已经翻番，“疯狂的触底反弹背后乱象丛生，市场已经失控，谁也不知道需求有多大，只知道开足马力生产。”前述研究员表示。
江西铜业2010年一季报显示，受益于铜价上涨，报告期内净利润为6.97亿元，同比增长360%。而同时，存货余额高达124.8亿元，为江西铜业历史新高。这一数据相比2009年年报的67.98亿元暴增73%，时间却仅仅过去了9个月。
“2009年3月，我们的铜产量开始明显增加，铜矿价格和铜价涨幅也很大，实际上我们的存货量并未增加，只是存货价值增加了。”江西铜业证券部人士解释。
根据统计数据，2010年一季度末，精铜价站上了58000元/吨高位，而在2009年一季度末，精铜价仅为30000元/吨，同比上涨93.8%。以2009年第四季度末精铜价51000元/吨为基准计算，截至2010年第一季度末仅仅上涨13.7%，这一区间内，江西铜业的存货余额则由109.7亿元增至124.8亿元，增幅为13.6%，基本吻合。
“库存增加是虚增，企业库存量并未增加，但是社会库存却不容忽视。”我的钢铁网资讯总监徐向春表示。
“以钢铁为例，来自贸易商的社会库存在供需中占很大比例，2009年以来生产的钢铁到底消耗了多少值得商榷。”前述广州研究员认为，在目前来看，企业的库存增加属于虚增范畴，随着地产新政影响的逐步显现，这些库存会存在众多变数。
社会库存倒逼钢企 2010年5月13日，
宝钢、
鞍钢等国内钢铁巨头先后公布了2010年钢材出厂价格，结果钢价未能延续9个月以来的连续上涨，6月份钢铁出厂价较5月份平盘开出，少数建材价格稍有下跌。但除了宝钢、鞍钢等巨头外，中小型钢企的出厂价格无一例外选择了小幅下调出厂价。
根据西本新干线监测数据显示，截至2010年5月13日，国内主要钢材共有76批次钢铁下调了出厂价。
6月份钢价平盘开出，然而，受地产调控新政的利空影响，在钢材现货市场、期货市场上，利空被放大了很多。
2010年5月14日，螺纹钢主力合约1010在短短5个交易日内，从4545元/吨暴跌到14日收盘的4367元/吨。期货价格的暴跌，使现货市场商家心态转差，市场上低位抛货现象普遍，其中北京和武汉市场，螺纹钢一周价格跌幅在300元/吨左右，其余市场也有100元~200元/吨的跌幅。
热轧、冷轧等扁平钢材价格也在下跌，现货市场上商家低位抛货的现象十分普遍。其中，热轧充当领跌主力军，在主导市场上海、天津热轧主要品种产品价格较前一周下滑200元/吨左右。众所周知，螺纹钢、冷热轧扁平材绝大多数用于建筑行业。同时，有部分钢厂已经开始安排检修，以缩减产量控制产能。
西本新干线检测显示，国内最大的钢材集散地上海市螺纹钢库存量减仓至91.96万吨，盘螺库存量约为4.2万吨，线材库存量约为16.5万吨，总规模约为113万吨。
“虽然库存总量走向减仓轨道，但是近六周终端需求持续低位徘徊，库存消化缓慢。”前述广州研究员认为，钢厂出厂价与市场价之间存在“倒挂空间”，很多钢企采取现货跌多少，厂家补多少的营销模式，但钢价走势已变，且社会库存消耗缓慢，这种压力会传递到钢企，企业库存受到社会库存倒逼。
“在钢铁价格暴涨的9个月中，社会库存不断增加，很多贸易商都在囤货，6月份钢价的平盘开出是个信号，近几日现货期货的同时下跌中，恐慌性抛售的因素很大。”前述广州研究员认为，对于钢铁企业来说，这仅仅是个开始，“如果继续开足马力生产，而同时社会库存降低，即使钢材实际需求不变，企业的库存也会增加，之前的虚增就变为实际增长。”
做好“二次去库存”准备 “粗钢和建材钢肯定是过剩，只是在房地产行业快速上涨和社会库存不断增多的掩盖下，钢材价格才会上涨。”前述广州研究员认为，这种掩盖作用经不起任何变故，而此次地产调控新政就扮演了这样的角色，“尽管地产调控的作用至今尚未显示出来”。
东方证券钢铁行业研究员杨宝峰也认为，2008年我国粗钢产能6.6亿吨，需求仅5亿吨左右，其中约1/4的钢铁及制成品还依赖国际市场。目前在建的粗钢产能规模达5800万吨，2010年全部投产后，粗钢产能将超过7亿吨，产能过剩矛盾将进一步加剧。
根据数据统计，国内钢铁社会库存量已经超过1400万吨，较2009年同期增幅超过54%。
徐向春认为，包含企业库存、社会库存在内，中国钢材库存的总量可能会达到8000万吨。“往年国内钢材正常库存量5000万吨左右，供大于求3000万吨，中国钢铁业二次"去库存化"不可避免。”
“房地产的兴旺带来了钢铁、水泥、有色金属等行业短暂的虚假繁荣。”一位分析人士认为，这些行业无一不是产能过剩，即使没有地产调控新政，潮水也迟早会退去，只是时间会久一点而已。(段铸) (来源：中国经营报)
来源：中国经营报
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