中国证券报：新紧缩政策宜缓行

　　今年是初步走出经济危机的第一年，目前又面临欧洲债务危机的影响，国际经济环境比较复杂，不确定性很多，经济发展的前景难以把握，在肯定经济开局较好的同时，也要认识到经济运行所面临的困难，不能过分的乐观，特别是要审慎出台新的紧缩政策，把精力放在全面落实已经出台的各项政策措施上，促进经济平稳较快发展。

　　内需高增长面临较大困难

　　经济运行中内需的快速增长存在不定性。尽管今年内需保持了较快增长，但今后一段时间内，内需的高速增长面临较大的困难：

　　一是投资增长主要依赖政府主导的投资增长，民间投资仍然没有正常的跟进。2009年国有及国有控股投资增长41.9%，高于平均增速11.4个百分点，而房地产投资仅增长16.1%，低于平均增速14.4个百分点，特别是港澳台商投资仅增长0.3%，外商投资下降1.2%。今年1-4月份港澳台商投资增长13.0%，外商投资企业的投资增长仍然仅为1.3%，仍然大幅度低于平均增长速度。房地产投资1-4月份虽然实现36.2%的高速增长，但目前房地产市场的政策环境将严重限制房地产投资的进一步增长，今年后期房地产投资面临大幅度回落的调整。这说明当前投资的高增长不是市场自发的投资增长，其持续性存在不确定性。

　　二是居民消费的增长在很大程度上得益于政府消费政策的刺激，这种刺激仅对一些行业产生作用，如汽车、家电、旅游住宿和餐饮业零售额等，而不是在根本上从增加居民收入、减少居民税收等方面增加居民的购买力以刺激居民的消费。居民收入增长明显慢于商品消费的增长，因而这种消费的增长具有局限性，也没有长期的可持续性。

　　经济运行中外需增长存在的不定性。从外需来看，其增长的不确定性更大。1-4月份，我国外贸出口总值同比增加29.2%，虽然出现了明显的恢复性增长，但我国面临的出口环境仍然比较困难，特别是目前贸易保护主义明显抬头、美欧等国力压我国人民币升值、欧洲主权债务危机的情况下，出口增长面临较大的困难，很难恢复到2008年的出口规模。

　　经济运行的预期发生变化，社会信心受到影响。随着近期希腊债务危机引发的一系列影响，全世界对经济复苏的进程预期将放慢，甚至有人预计将发生第二次金融危机。受此影响，国际市场股票大跌、原油等大宗商品价格大跌，各国企业的信心受到再次打击。从国内来看，市场的反应明显超过国际市场：股票市场价格、钢材市场价格降幅明显大于国际市场，房地产价格虽然回落不明显，但现在是处于有价无市的状态，成交量大幅度萎缩。由于股市、房地产市场的不景气，一方面导致社会财富效应大幅度下降，会影响到未来的投资和消费的增长；另一方面，也会影响到社会的信心和对未来经济增长动力的预期。目前，国内外均有经济机构和经济专家预计，第二季度中国的国内生产总值将从第一季度的11.9%放缓到11%左右，并在第二、第三季度进一步放缓到9%和8%左右。如果是这样，对于刚刚复苏的我国经济来说，并不是好的结果。

　　管理通胀预期和调控地产价格的难度加大。今年以来，国家的宏观调控发生了很大的变化，特别是在控制过高的房地产价格和管理通胀预期方面力度明显加大：首先是加强对信贷规模和信贷投向的控制，三次上调商业银行存款准备金率，并加大了货币的回笼力度，有效地控制了流动性，科学地管理了通胀预期；其次是加大了房地产市场的调控力度，采取了一系列强力措施控制房价过快上涨的势头，避免房地产资产泡沫继续扩大。这些政策措施的实施，虽然不同程度的达到了预期的效果，但也付出了代价：流动性的控制使一些中小企业获取资金的难度进一步加大，使得本来困难重重的民间投资增长更加不足；对房地产价格的调控效果尚不明显，但股市上房地产股票价格却一落千丈，带动银行、钢铁建材等股价大幅度下跌。同时也使得与房地产行业相关的产业需求疲软，行业发展处于严重的不景气状态，对未来经济增长将产生较大的影响。从今后的宏观调控的取向来看，面临更大的困难，政策的选择处于两难的尴尬局面。

　　使用严厉调控政策需谨慎

　　要坚持宏观经济政策的连续性和稳定性。经济政策的剧烈变动对经济的稳定运行是不利的，特别是当前欧洲金融形势动荡并蔓延发展，国内各界对宏观调控政策紧缩预期较强的情况下，市场对政策的变化十分敏感。目前股票资产价格和大宗资源产品价格的大幅波动就是市场对政策变化的强烈反应，未来还可能影响到房地产价格的巨变以及经济增长速度的大幅波动。当前应防止国际经济环境恶化、政策紧缩影响、经济增长预期下降、社会信心不足等不利因素的叠加影响，导致经济增长的趋势性减慢。积极的财政政策和适度宽松的货币政策过早、过快以及过大程度的退出不是在当前经济环境下的最好选择。因此应保持经济政策的稳定性和连续性，这是保持经济和价格总水平稳定运行的基础保障。

　　对房地产价格的调控应尽量减少对经济运行的负面影响。房地产价格问题不仅仅是经济问题，也是社会问题和政府行政管理问题，因此仅仅使用经济政策调控是解决不了问题的，过多的使用严厉的宏观经济调控政策对房地产价格调控的作用很有限，但对经济运行的伤害会很大，特别是对刚刚复苏、正在走向正常运行的宏观经济打击较大。因此应采取经济政策与行政手段相结合，中央政府与地方政府相结合的调控方式，以行政手段为主、经济手段为辅，以地方政府调控为主、中央政府调控为辅的综合措施更为有效。这样才能使房地产价格调控达到对经济负面影响最小、价格调控效果最佳的目的。

　　当前经济运行的主要矛盾不是通胀。目前居民价格总水平的上涨是温和的、正常的、合理的。通胀的预期是要加强管理，但不要把目前的价格上涨看得过重，更不能把调控价格目标作为货币政策的唯一标准。特别要注意，目前价格变化的特点是结构性变化，价格的上涨也是结构性上涨造成的，不是总需求大于总供给，因此不宜用总量调控的方法控制价格上涨。当前拉动价格总水平上涨的主要因素是鲜菜和粮食价格的上涨，而鲜菜和粮食价格的上涨不是控制信贷总量和投资规模所能解决的，主要还是应该从增加产出、扩大供给，是供求在结构上、时间上、空间上进一步平衡。目前价格调控的重点，应该从控制价格总水平涨幅，调整到提高低收入阶层对价格上涨的承受能力上来。要有效地增加中低收入居民的货币收入，建立普通劳动者工资收入与企业绩效正常增长的机制，强化劳动保护法在维护普通劳动者利益的作用。切实加快社会保障体制的建设，大幅度提高社会保障体制的功能，进一步提高企业退休人员基本养老金、失业保险金和工伤保险金标准，提高城乡低保和农村五保等保障水平。同时要加强市场监管，严厉打击囤积居奇、投机炒作、操纵和哄抬价格的行为。

　　当前应防止国际经济环境恶化、政策紧缩影响、经济增长预期下降、社会信心不足等不利因素的叠加影响，导致经济增长的趋势性减慢。积极的财政政策和适度宽松的货币政策过早、过快以及过大程度的退出不是在当前经济环境下的最好选择。

　　房地产价格问题不仅仅是经济问题，也是社会问题和政府行政管理问题，因此仅仅使用经济政策调控是解决不了问题的，过多的使用严厉的宏观经济调控政策对房地产价格调控的作用很有限，但对经济运行的伤害会很大，特别是对刚刚复苏的宏观经济打击较大。

　　当前经济运行的主要矛盾不是通胀。通胀的预期是要加强管理，但不要把目前的价格上涨看得过重，更不能把调控价格目标作为货币政策的唯一标准。特别要注意，目前价格变化的特点是结构性变化，价格的上涨也是结构性上涨造成的，不是总需求大于总供给，因此不宜用总量调控的方法控制价格上涨。当前拉动价格总水平上涨的主要因素是鲜菜和粮食价格的上涨，目前价格调控的重点，应该从控制价格总水平涨幅，调整到提高低收入阶层对价格上涨的承受能力上来。同时要加强市场监管，严厉打击囤积居奇、投机炒作、操纵和哄抬价格的行为。（徐连仲） (来源：中国证券报)