华商产业升级胡宇权表示：稳健投资成长性企业

　　2008年成立的35只股基金中，15只排在同类业绩前40，仅有5只排在后40位

　　20只“牛”基熊市成功突围 专家称弱市未必造英雄

　　□ 本报记者 游敏常

　　随着鹏华信用增利债券A/B5月26日结束募集，目前仍然有17只新基还在渠道为成立而努力奋战着。与发行数量逐渐增多相反，新基金尤其偏股类的认购却陷入冰点，与2008年单边市中出世的基金当初遭遇如出一辙。

　　相较于正为成立而战的同行们，诞生于2008年熊市的偏股基金中，为数不少业已从当初的落魄中走出来，成了同类中的佼佼者。根据WIND数据统计，2008年成立的35只标准股票型基金中，有15只基金2009年至今净值回报率排在同类基金前40位，而当年成立的18只混合型基金中，也有5只排在同类基金业绩前40位（两类基金总数均为138只）。

　　弱市造英雄？专家称不一定。银河证券基金分析师马永谙在接受《证券日报》记者采访时表示，以他的经验来看，并未观察到不同市况下成立的基金在业绩上有明显的差异，尽管在股指低点成立的基金因有6个月建仓期，在起点上稍占便宜，但6个月过后，就要看管理者的实力。而且，不同基金经理擅长的市场环境也有不同程度的差异，不能一概而论。

　　单月发行数目创纪录

　　18只新基同台竞技

　　创纪录的发行数量和历史低点的首募规模——市场总是充满了矛盾。

　　来自和讯网的数据显示，截至5月25日，共有17只新基金正在发行渠道同台竞技，其中包括了11只股票型基金、1只混合型基金、3只债券型基金、2只QDII。如果算上昨天刚刚结束募集的鹏华信用增利债券A/B的话，一度有18只新基金同台竞技。该数字也刷新了单月同时在发新基金数目的最高记录。

　　然而，新基金的募集规模却不容乐观，自4月中旬股指大幅回调以来，新基金平均首募规模一降再降。根据WIND数据，今年1月份基金平均募集规模为19.78亿份，2月份该数字回升至30.07亿份。可惜，自3月份开始，基金首募规模进入了下降通道，其中3、4月份分别下降至14.89亿份、12.78亿份，5月份更进一步低至1.24亿份。

　　某基金公司相关工作人员也告诉《证券日报》记者，目前公司正在全力推进新股基的营销工作，但发行形势不容乐观。

　　市道不好的情况下，部分基金公司在新基金营销上祭出“抄底”这一法宝。“投资者目前很谨慎，很怕股市再跌，但在当前时点买新基金反而可能是比较好的选择。第一，有6个月的建仓期，在仓位上的灵活度较高；第二，在下一次机会来临的时候，可以较为从容地建仓。”华泰柏瑞基金经理助理卞亚军日前表示。其所在基金公司旗下股票型新基金华泰柏瑞量化先行正在发行中。

　　抓住低点建仓机会

　　熊市走出20只牛基

　　不过，正如该人士所言，部分在“熊市”出生的基金确实抓住了低位建仓的机会。根据WIND数据统计，2009年初至2010年5月25日，138只标准股票型基金中，进入业绩前40名的共有15只基金成立于2008年，而同期业绩排名后40位的股基金中，只出现了7只2008年成立的基金。

　　其中华商盛世成长、兴业社会责任、新华优选成长、大成策略回报、信诚盛世蓝等5只基金更是进入了前十，排名第1、3、4、7、10位，2009年以来复权单位净值增长率分别为121.85%、93.46%、85.43%、79.86%、73.89%。2010年以来，这些基金的业绩同样抢眼，其中，华商盛世成长、信诚盛世蓝筹和华夏复兴业绩更排在同类基金第1、5和6位，年初至5月25日复权单位净值增长率分别为6.57%、1.67%、0.31%。

　　在业绩的强力支撑，这些成立于熊市的牛基受到市场的追捧。根据WIND数据，截至今年一季度末，这15只业绩排名前列的股基，平均规模从成立之初的9.49亿份，上升至16.39亿份，增加了72.7%。其中，新华优选成长、华商盛世成长、兴业社会责任、银华领先策略的规模更是分别增长了554%、422%、304%和385%。仅有华泰柏瑞价值增长等6只基金的规模与成立之初相比有所减少。

　　在熊市中成立的混合型基金业绩不如股基那般抢眼。根据统计数据，2008年成立的18只混合型基金中，仅有5只2009年净值回报率进入了同类前40位，另外，更有6只基金的业绩排在后40位。

　　成绩表现优异的包括了华夏策略精选、诺安灵活配置、易方达科汇、富国天成红利和国投瑞银稳健增长，分别排在第3、9、14、24、37位。这些基金在2009年初至2010年5月26日间，分别取得了85.85%、69.25%、66.86%、59.2%和50.82%的净值回报率。今年以来这些基金也有不俗表现，复权单位净值分别增长了0.84%、-2.4329%、-3.65%、-6.58%和-2.81%。

　　不过，靓丽的业绩并未为这些基金招来人气。今年一季度，上述5只混合型基金的平均份额减少至7.31亿份，较首募平均规模小幅缩水了1.63%。

　　专家提醒广大投资者，评价基金要放长眼光。“我们一般在分析基金时，会将它放在1年以上、甚至是3年的时间中进行观察。而且，对不同基金经理来说，他们各有其擅长的投资环境，有的擅长熊市中操作，有的则擅长牛市，这些也应该作为基金评价的考量因素。”马永谙强调。

　　证券代码 证券简称 基金成立日 2009.1.1至2010.5.25日复权单位净值增长率[单位] % 2010年3月末基金份额 发行总份额

　　[单位] 份 [单位] 份

　　630002.OF 华商盛世成长 2008-09-23 121.8469 2,009,900,688 385,050,000

　　000031.OF 华夏复兴 2007-09-10 104.9759 3,674,058,964 4,999,110,000

　　340007.OF 兴业社会责任 2008-04-30 93.4576 5,614,759,503 1,388,700,000

　　519089.OF 新华优选成长 2008-07-25 85.4324 1,820,470,446 278,330,000

　　180012.OF 银华富裕主题 2006-11-16 82.7407 8,306,000,821 5,071,010,000

　　519001.OF 银华核心价值优选 2005-09-27 81.6306 14,955,100,411 519,070,000

　　090007.OF 大成策略回报 2008-11-26 79.8606 1,223,616,663 1,058,010,000

　　260109.OF 景顺长城增长2号 2006-10-11 78.6477 5,040,892,870 5,528,270,000

　　519019.OF 大成景阳领先 2007-12-11 75.3443 5,679,281,107 4,859,320,000

　　550003.OF 信诚盛世蓝筹 2008-06-04 73.8916 310,089,270 455,810,000

　　证券代码 证券简称 基金成立日 2009.1.1至2010.5.25日复权单位净值增长率[单位] % 2010年3月末基金份额[单位] 份 发行总份额

　　[单位] 份

　　000011.OF 华夏大盘精选 2004-08-11 111.5201 631,688,643 1,927,960,000

　　070010.OF 嘉实主题精选 2006-07-21 102.228 11,313,114,437 5,522,870,000

　　002031.OF 华夏策略精选 2008-10-23 85.8527 1,315,655,696 1,583,770,000

　　630001.OF 华商领先企业 2007-05-15 79.0618 7,618,728,871 3,033,770,000

　　163302.OF 大摩资源优选混合 2005-09-27 74.7959 1,011,759,274 309,570,000

　　162102.OF 金鹰中小盘精选 2004-05-27 74.4898 1,003,465,472 545,810,000

　　110010.OF 易方达价值成长 2007-04-02 72.9454 20,449,699,432 10,874,940,000

　　070006.OF 嘉实服务增值行业 2004-04-01 71.2841 1,582,201,864 9,030,370,000

　　320006.OF 诺安灵活配置 2008-05-20 69.2539 1,218,508,703 857,290,000

　　519021.OF 国泰金鼎价值精选 2007-04-11 68.8096 5,635,920,852 9,858,760,000

　　□ 本报记者 马薪婷

　　在上周由《中国证券报》发布的第七届中国基金业金牛奖，华商基金公司获得了“金牛进取奖”，旗下管理的华商盛世成长基金荣获“2009年度开放式股票型金牛基金”，无疑是业内对其的最高肯定。正在市场上发行的华商产业升级基金，也验证了市场和投资者对华商基金的信任和支持。本周记者约访了华商产业升级拟任基金经理胡宇权，倾听了他对资本市场、对投资和对华商产业升级的感悟。

　　约访胡宇权并不是一件容易的事情。由于他即将执掌的华商产业升级基金目前正在全国热销，这几周他一直马不停蹄地辗转于各大城市之间跟投资者交流。“大家的热情和关注度都很高，虽然目前市场还不是太好，但是很多投资者对于我们华商产业升级基金还是比较认可。”胡宇权表示。

　　形成成长+稳健的投资风格

　　谈到自己的投资风格时，胡宇权表示：“我的投资风格是更加偏成长的，我们选择的更多的是政策友好型行业里面的成长性企业，这是我们投资的方向，因为只有成长性的企业才能获得高于市场平均水平的收益。”

　　在保持成长的投资风格同时，胡宇权觉得自己的投资特点是稳健型。

　　他解释：“稳健和成长并不冲突，成长是我在选择投资标的中观察它这个行业的基本面，稳健是操作手法，是在投资过程中显示出来的。在基金的操作过程中，我会追求一些比较稳定的收益，在换手率等方面反应到操作层面上可能更倾向于稳健，温和，但在公司选择层面，可能更倾向于选择一些成长性的公司。”

　　那么，如何选出具备成长性的公司？

　　胡宇权表示：“首先，我们会看这个公司所处行业的产业政策，我们会分析各个产业在产业政策调整的情况下会有哪些机会；其次，我们会分析产业政策之下各个产业中产业链利润的一个分配情况，这个过程中我们寻找一些溢价能力比较强、有优势的产业进行投资；另外，我们会看该产业未来的发展前景。有些产业可能通过技术的引进、消化和创新，从而带来产业需求飞速的扩张，所以我们觉得未来像这样一类企业，带有技术升级的企业，可能会面临更多的机会。”

　　在个人投资风格的形成过程中，个人虽然是一个很重要的方面，但是胡宇权表示，这也绝不仅仅是个人的事情。

　　“我在华商基金已经待了4年，这4年是我个人投资风格的重要形成期，华商基金这个投研平台使得我多年的积累得到更大的发挥。华商基金的投研团队工作氛围很好，日常的投研平台共用、信息共享以及基金经理、研究员之间的交流非常充分，这就使得一方面公司整体投研实力不断上升，另一方面基金经理个人的投资风格也在这个过程中慢慢沉淀。”胡宇权表示。

　　希望一直把投资做下去

　　跟现在同行业的很多基金经理一样，胡宇权也是典型的学院+实践派，已经在资本市场上摸爬滚打了11年。

　　上世纪90年代初，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，中国证券市场开始蓬勃发展，一个新的时代随之来临。受此影响，当时很多人开始接触、了解并加入到这一领域中间，胡宇权也是其中之一。

　　大学时期，就读于大气物理专业的胡宇权开始对资本市场有了浓厚的兴趣，那几年，他几乎读光了学校图书馆里面所有跟经济、金融、资本市场有关的书籍。随后，胡宇权考入中山大学经济学系，读经济学硕士，这一读又是3年。

　　研究生毕业之后，胡宇权正式踏入资本市场。他历任国泰君安证券公司收购兼并部业务董事、北京和君创业投资有限公司投资银行部副总经理、东海证券研发中心高级研究员。2006年4月，胡宇权加入华商基金管理有限公司，从事行业研究工作；2008年10月至今担任华商领先企业证券投资基金基金经理助理。

　　理科专业背景养成的严谨的逻辑思维，使得胡宇权在资本市场中始终能够认清自己的方向。而在多年的理论积累和长期投资、研究实践之后，经历过中国资本市场的多次牛熊更替的胡宇权，对于中国的资本市场，早已形成自己独到而深入的见解和投资风格。

　　“我觉得我人生最希望的就是能够一直把投资做下去，能够给信任我的投资者带来回报。这个不是套话，因为我自己从中得到了快乐。”胡宇权笑着表示。

　　产业升级是中国经济未来特点

　　谈到为何在目前的市场状况下发行华商产业升级基金，胡宇权觉得，中国经济未来的特点就是产业结构调整和产业升级，受益的最明显的行业是新兴产业的崛起，新兴产业崛起会导致新兴产业的中的一些公司在这个过程中充分享受政策的优惠。在这个时候投资这样一类企业，最能够分享市场增长带来的丰厚回报。

　　2010年，中国经济到了一个新的发展周期，这个周期里面最大的特点就是中国实体经济里面出现了很多新兴的产业，比如说目前讨论最多的战略性的新兴产业。经过胡宇权的长期深入研究，他最后把投资的目光重点投向了以下几个领域：节能减排，信息技术，尤其是以3G技术为主的移动互联网，新能源，尤其是新能源汽车，以及以医药为主的新兴消费行业。